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| G重汽研究报告：G重汽(000951)跟踪调研报告－－运行态势良好，增长预期未改变2006-9-26 | |
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| 股票名称： | G重汽 | 研究报告作者： | 姚宏光 | |
| 股票代码： | 000951 | 研究报告出处： | 平安证券 | |
| 推荐评级： | 推荐 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-9-27 10:49:01 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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【G重汽(000951)研究报告内容摘要】
| 7、8 月运行态势良好 3 季度销售环比有较大下降，销售季节波动在意料之中。www.microbell.com【迈博汇金】7 月销售重卡2400 辆，8 月销售3000 辆，相对于上半年月度销售平均量环比有较大下降，但从重卡历年销售 波动情况看，除04 年非正常增长外，3 季度通常是重卡销售淡季，因此7、8 月相对 低迷的表现并不出意外。www.microbell.cn（迈博汇金） 出口基本符合预期，产品结构调整进一步深化。上半年出口重卡4000 多辆，较05 年全年增长逾30%。对中东市场的依赖度依然较高，占比超过60%，但由于采取委 托集团代理出口方式，货款回收风险得到很好控制。06 年上半年公司获得独立进出 口资格，未来主要致力于中亚和独联体市场的开拓，预计07 年将开始体现成效，出 口市场过度集中的风险进一步得到控制。 换代产品HOWO 销售继续保持良好势头，1~8 月销量接近1.3 万辆，占比接近50%， 较05 年提高15 个百分点。目前看有关发动机事故的报道对销售负面影响一定程度 存在但并不严重，重卡的产品竞争力主要来自产品平台的技术成熟度、新品开发能力 以及建立在丰厚经验积累上的品质稳定性，我们认为只要发动机问题不十分严重，公 司在大吨位重卡领域领先的产品竞争力将不会受到显著削弱。 宏观调控下重卡行业前景依然光明 市场结构的发展趋势决定了重卡行业受宏观调控负面影响甚微。按用途可将重卡分 为牵引车、专用车底盘和普通载重车。根据国际重卡行业发展规律，牵引车将是未来 市场需求占比最大的部分，其需求前景取决于中长途物流市场的发展。比较一致的看 法是，宏观调控并不改变国内GDP 快速增长势头，因此未来可以预见的时期内，国 内中长途物流市场将保持稳健增长，随着高等级公路网的进一步完善，物流市场对大 吨位牵引车的需求也将稳步增长。（见图1） 专用车底盘主要应用于工程机械改装车，需求最大的部分是自卸车，这一领域受宏观 调控影响相对较明显。近几年专用车市场细分进一步深化，部分新兴市场增长迅速， 成为带动重卡底盘需求增长的重要力量，典型的如水泥搅拌车，对城市建筑现场搅拌 的限制政策推动了水泥搅拌车需求的快速增长。新增细分市场的快速成长一定程度上 平滑了重卡底盘在工程机械改装市场的需求周期性波动。 普通载货车（整车）的应用范围较分散，目前重卡行业普通载货车占比仅为25%左 右，其需求波动对行业影响相对轻微，预计来自建筑和基础设施建设方面的需求将有 所下降，而物流用需求将保持适度增长。 |
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