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| G南山研究报告：G南山调研报告*2006-9-26 | |
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| 股票名称： | G南山 | 研究报告作者： | 任云鹤 | |
| 股票代码： | 600219 | 研究报告出处： | 申银万国 | |
| 推荐评级： | 买入 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-9-27 9:47:31 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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| 【G南山(600219)近期相关投资研究报告】 |
【G南山(600219)研究报告内容摘要】
| 投资要点： 新项目预计如期投产。www.microbell.com【迈博汇金】调研了解到热轧、冷轧、氧化铝项目建设进 度符合预期，预计分别于10 月底、12 月底、11 月建成投产。www.microbell.cn（迈博汇金） 公司关于07 年0.93 元的EPS 预测是偏保守的。首先，上述预测未 考虑铝箔项目的贡献；其次，富余的氧化铝、电可能通过对外委托加工 而不是直接销售的方式；再者，明年12 万吨冷轧卷产量预测偏保守。 吸引力之一：很高的安全边际。在铝价14000 元的假设下，公司07、 08 年EPS 仍有0.75、1.01 元，对应动态PE 仅9.2、6.8 倍。具核心竞 争力的一体化铝业公司08 年动态PE 仅6.8 倍本身就是巨大的吸引力。 吸引力之二：07-09 年业绩稳定增长，且08 年之后的增长更多来自 下游产品达产率的提高以及产品结构的改善。高档铝箔坯料、易拉罐罐 料、利乐牛奶包装用铝箔将成为南山的代名词（迎合消费升级趋势）。 吸引力之三：45 平方公里内打造完整的铝产业链全球独一无二，具 有不可复制性，应享受更高的估值水平。 吸引力之四：冷轧卷投产抓住国内铝箔、易拉罐产能迅速扩张有利 时机，且两年之内国内无人与之争锋，先发优势突出。 合理估值：11.69-14.61 元（07 年12-15 倍PE），建议买入！ 不确定性主要在于：铝价以及终端产品加工费的波动以及新建项目， 尤其是热轧、冷轧产品的达产率。 |
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