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| 研究报告：海通证券：獐子岛-建议投资者积极申购2006-9-14 | |
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【研究报告内容摘要】
| 獐子岛是国内最具竞争优势的海珍品养殖企业。www.microbell.com【迈博汇金】1）公司拥有丰富且优质的海域养殖资源。www.microbell.cn（迈博汇金）公司拥有已经确权的养殖海域面积65.63 万亩，占全国2005 年已查明的渔业用海面积的5.53%。养殖海域地理位置和水质条件优越，遭受环境污染和自然灾害的风险较小，属国家清洁海域，并被认定为无公害水产品养殖基地和适宜养殖海域。2）公司具备可持续发展的养殖方式。我们详细分析了国内通常采用的四种海水养殖方式，公司的底播增殖方式最具可持续发展能力。3）公司主打产品在国内拥有较高的市场占有率。虾夷扇贝在国内具有垄断地位，海参和皱纹盘鲍的市场占有率也位于国内前列。獐子岛的综合竞争力优于好当家。好当家也属海水养殖企业，是与公司最具可比性的上市公司。从海水养殖面积、盈利能力、养殖方式和品牌影响力等各方面综合比较，我们认为公司的综合竞争实力优于好当家。 募集资金投向用于扩大养殖规模和海产品加工能力。项目一海珍品底播增殖产业化项目将新增底播虾夷扇贝产能16000 吨，围堰刺参330 吨，使公司虾夷扇贝产能达到31000 吨，海参产量达到830 吨。项目二精深水产品加工区完成之后将新增鱼片加工能力19000 吨原料，贝类加工能力6410 吨原料，精包装旅游水产食品加工能力1000 吨。项目之三国际贝类交易中心是公司转变销售模式的必然选择。公司已先期利用贷款资金投入上述募集资金项目。 主要不确定因素。1）产品价格。随着公司以及其它养殖企业的养殖规模扩大，我们预计市场供应量将保持持续增长。一旦供给大于需求，则意味着产品价格的下跌。2）养殖产品的病害。水产养殖品种的增加，规模的不断扩大，国际间、区域间引种的频繁等活动都会使水生动物疫病的发生机率不断增加。与此同时，水生动物赖以生存的水环境污染日益突出，由此导致水生动物养殖病害的问题日益严重。 盈利预测与上市合理定价。我们预计公司2006-2008 年的每股收益分别为1.63 元、2.17 元和2.60 元。综合PE 相对估值和海通DCF 绝对估值结果，我们认为公司上市后的合理定价在32.44-36.89 元，对应PE06 19.90-22.52x；对应PE07 15.02-17.00x。建议投资者积极申购。 |
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联合证券：中视传媒－增持2006-9-14- 上证
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