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| 研究报告：平安证券首次强烈推荐广州国光(002045)2006-9-11 | |
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【研究报告内容摘要】
| 1、独到见解：行业地位和客户结构决定了企业的未来发展。www.microbell.com【迈博汇金】广州国光处于很好的布局阶段，短期的利润增长停滞不影响其未来的高增长性，机构预计公司07、08年营收及净利的复合增长率将不低于50%。www.microbell.cn（迈博汇金） 2、投资要点：广州国光具有良好的产品预判和主动选择定单的能力。一般的ODM/OEM厂商是被动地去追逐产品订单，而优秀的厂商是对产品的发展趋势有良好的预判能力，追随高端的下游客户，并有能力对订单进行取舍，这样的企业有希望成为最后的长跑冠军。 机构预计公司未来几年的ROE水平将有持续提升。对ODM企业，边际利润的追求必然导致毛利率的下降，理论上其最终的临界点是企业的费用率，因此判断企业价值的核心标准是企业ROE水平的提升与否，而不是过分关注短期毛利率的变化。 预计公司的利润水平则有望突破近2年的徘徊势头，实现与收入的同步增长。Harman、BOSE等高端客户扩大订单、公司主动退出部分低利润率产品将导致产品毛利率水平提升，公司的营业费和收入有很高的相关性，但管理费将控制在一个相对稳定的范围。 首次给予“强烈推荐”的投资评级。机构预期广州国光06、07及08年的EPS分别为0.38、0.65和0.92元，年内目标价在12元以上。认为，随着企业的成长性逐步为市场所认同，07年该公司还很可能获得更高的估值水平。 3、风险提示：作为出口导向型企业，公司对人民币升值风险有较充分准备。07年订单的定价基准为人民币对美元7.5：1的比例，同时公司的绝大多数债务为外汇负债。但如人民币升值过快，将影响公司盈利。 |
后一则研究报告：
天相每日投资快报2006-09-11- 上证
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