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| 研究报告：国泰君安：G 重百(600729)增长符合预期借壳上市可期，继续给予公司“增持”评级2006-8-28 | |
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【研究报告内容摘要】
| 经营业绩增长符合我们的预期。www.microbell.com【迈博汇金】2006 年中期，公司主营业务收入25.29 亿元，同比增长34%；净利润4528.89 万元，同比增长20%；每股收益0.22 元，同比增长22%。www.microbell.cn（迈博汇金） 公司百货、超市、电器三大业态销售情况为：百货业态20家门店销售收入15.06亿元，同比增长16.09％，主要是经营面积扩大带来收入增长；超市业态31家门店销售收入6.24亿元，同比增长48.27％，专业化、连锁化是促使超市业态增速较快的主要原因；电器业态19家门店实现销售收入6.08 亿元，同比有所下降，主要原因是相同业态竞争加剧。 主营业务发展明显加快。重庆商社入主后，公司主营业务发展一改多年来止步不前状态而明显加快。2005 年初至06 年上半年，公司连续收购、租赁了一批商业网点，还出资对一些商场进行扩大经营面积改造建设，新增经营面积约8 万平米，如公司所属北碚商场、合川商场经营规模的扩大，新开了重百遵义商场和重百垫江商场等，这为公司业绩的持续增长奠定了良好基础。 公司股改承诺若06 至08 三年净利润平均增长率低于10%或是被出具非标准审计意见，则每10 股追送0.2 股。我们预计，以现有的经营情况，公司未来三年净利润年均复合增长率应不低于20%。 大股东重庆商社借壳上市可期：值得注意的是，公司06 至08 三年净利润平均增长率不低于10%的承诺并没有包含大股东重庆商社资产的注入。第一大股东重庆商社在股改中承诺“在两年之内解决与上市公司之间的同业竞争，并通过重组和整合商业流通优质资产等方式扶持上市公司发展。”近期，重庆市政府表示将大力推动国有企业的上市日程，这其中也包括重庆商社和重庆百货的重组。我们认为，重庆商社商品零售业经营性资产借助重庆百货上市，既符合当地政府意愿，也是重庆市商业企业做大做强的必然选择。而商社资产的注入，将极大提升公司的盈利能力和持续发展能力。 我们预测公司06、07 年EPS 为0.46、0.57 元，PE 分别为21 倍、17 倍，PE 低于行业平均水平。鉴于公司自身业绩稳定持续增长，而且重大资产注入的预期肯定，我们继续给予公司“增持”评级，短期目标价12 元，12 个月目标价15 元。 |
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