大盘走势：
| 医药行业研究报告：天相投顾-2011年四季度医药行业基金重仓股分析：看好中药板块，关注创新型企业-120206 | |
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| 股票名称： | 医药行业 | 研究报告作者： | 彭晓 | |
| 股票代码： | 研究报告出处： | 天相投顾 | ||
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 行业分析 | |
| 研报大小： | 479 KB | 研究报告上传时间: | 2012-2-7 8:20:53 | |
| 研报类型： |  (PDF) |
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【医药行业研究报告内容摘要】
| 事件描述： 根据基金公布的2011年第四季度报告，我们分析比较基金2011年四季度和2011年三季度持有重仓股中医药股的增减变化情况，本报告中所述重仓股为进入基金前十大重仓股行列的股票。www.microbell.com【迈博汇金】 评论： 1. 行业超配比例较上季度上升0.33个百分点。www.microbell.cn（迈博汇金）根据证监会行业的分类，基金持有医药、生物制品行业的总市值占基金全部持股市值的比例为8.51%（医药、生物制品行业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为3.86%），超配比例为4.65%，较2011年三季度上升了0.33个百分点。从持股数量上来看，截至2011年四季度末，基金重仓持股总数为75家，比2011年三季度末减少了1家；从市值方面来看，基金公司重仓持有的医药股市值合计为548.91亿元，与2011年三季度末相比增长了0.96%。同期全部基金持有市值从13,830亿元缩减到12,915亿元，医药股超配比例小幅上调。我们分析导致基金仍超配医药股的主要原因有以下几点，第一，四季度市场对大盘走势看法比较悲观，一些强周期行业不被看好，相反像医药、食品等防御性行业受到青睐；第二，医药板块经过前期回调，估值回落到相对合理区间；第三，医药行业处于成长期，随着国家经济实力的增强，政府在医疗方面的支出不断增长，医药市场将不断扩容，行业内公司发展前景广阔；第四，年底多个行业政策出台，对行业发展形成利好预期。 2. 中药子板块加仓最多，前十重仓股变化不大。与2011年三季度相比，基金重仓持有的医药股新增13家。同时，有14家公司在基金重仓股名单中被剔除。在2011年四季度75家基金重仓持有的医药股中，有39家公司股份在2011年四季度被加仓。目前基金重仓持有家数最多的是东阿阿胶（91家），其次为康美药业（50家）；重仓持股增幅最大的是东阿阿胶。在39家继续被加仓的公司中有15家是中药行业的公司，7家化学原料药公司，5家生物制品公司，5家化学药公司，4家医疗器械公司，3家医药流通公司；在新增的13家基金重仓医药股中有6家是中药行业的公司，3家化学原料药公司，2家生物制品公司，1家化学药公司，1家医疗器械公司。从这些变化看，中药子板块加仓最多。2011年虽经历中药材涨价，一些享有单独定价独家品种及品牌优势的中药企业仍保持的较快的净利润增速。从目前已公告的业绩预告数据看，中药板块公司业绩值得期待，如上海凯宝公告公司净利润预增30%～42%，昆明制药公司净利润预增40%～60%等。中药行业一直是我国大力扶持的民族行业，未来创新型中医药企业将成为我国中药现代化和国际化的重要载体，天士力等创新型企业未来发展空间巨大，值得关注。前十重仓股从排名到基金持有份额变化都不是太大，其中东阿阿胶基金持有市值从57.99亿元增长到83.49亿元，排在第一位，江中药业基金持有市值从6.66亿元增长到13.66亿元，排名从第29位上升至第10位。 3. 政策陆续出台，关注创新型企业。工信部正式发布了《医药工业“十二五”发展规划》，规划提出了医药工业在“十二五”期间的发展目标：①工业总产值年均增长20%，工业增加值年均增长16%；②确保基本药物供应；③技术创新能力增强。获得新药证书的原创药物达到30个以上；④质量安全上水平；⑤产业集中度提高，到2015年，销售收入超过500亿元的企业达到5个以上。我国的医药发展仍处在高速增长时期，未来医药行业的整顿，包括提高GMP标准、取消以药养医等，以及政策上对药品创新的支持，都利好具有一定创新能力的大中型医药企业，如天士力、恒瑞医药等，这企业有望分享医药市场扩容以及行业整合带来的业绩快速增长。 4. 行业投资策略。2012年我们建议关注具有品牌效应的中药企业、估值合理且业绩增长较快的医药流通企业和创新型企业，重点关注：1）生产独家品种，有一定市场话语权的中药企业，如东阿阿胶、天士力，以及拟发行可转债以扩大产能的同仁堂等；2）医药流通行业处于行业整合、龙头企业快速扩张阶段，目前整个行业估值较低，建议关注上海医药、国药股份等；3）具备一定创新能力的企业如恒瑞医药等。 5. 风险提示：1）医药板块整体估值回调的风险；2）政策变化导致药品降价，尤其是影响到中药定价，从而影响中药板块的利润；3）创新药研发存在诸多不确定性因素。 |
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