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| 景兴纸业研究报告：景兴纸业：市场定价符合预期2006-8-25 | |
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| 股票名称： | 景兴纸业 | 研究报告作者： | 李世新 | |
| 股票代码： | 002067 | 研究报告出处： | 国信证券 | |
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-8-25 12:50:40 | ||
| 研报类型： | 研究报告页数： |
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【景兴纸业(002067)研究报告内容摘要】
| 事项： 景兴纸业（002067）今日确定发行价格区间为3.75~4.16 元/股。www.microbell.com【迈博汇金】 评论： 市场定价符合预期 我们在21 日的公司IPO 定价报告《居工业包装纸第一梯队，享偏弱竞争下稳定利润率》中给出公司的合理价为 3.55~4.19 元/股，该定价与市场定价相符，其中下限低于市场预期5%，上限误差率不足1%。www.microbell.cn（迈博汇金）结合此前我们对主要 纸业公司估值基本得到市场印证，本次定价符合市场预期让我们对所采用的RIM、REP、经处理的P/E 同业比较等 估值方法联合使用的效果更有信心。 我们重申景兴纸业是目前纸业上市公司中具较好发展前景的公司，这是基于： 所在行业供不应求。中国纸业总体供不应求主要体现在工业包装纸行业，而工业包装纸行业总体供不应求则 主要体现在高端市场领域。目前国内牛皮箱板纸和瓦楞原纸每年均有100 万吨左右的需求缺口，我们预估 未来年需求增长均在70~80 万吨，至少在08 年前市场竞争态势良好，而高端市场供不应求状况将持续更 久些。这种弱竞争市场条件有利于景兴纸业取得较高和稳定的利润率。 盈利能力业内领先。由于公司产品全部属高端产品，设备及技术也更适于采用价格相对低廉的日废，公司产品 盈利能力不仅与理文和玖龙同处于市场最高水平，而且还表现出良好的稳定性。 产能07 年翻番。07 年上半年公司30 万吨牛皮箱板纸项目投产将使公司产能翻番，在盈利能力的支持下，公司 业绩将取得快速增长，我们预测07、08 年其盈利增速分别为24%和74%，成长性不弱于行业龙头。 重申公司投资风险 公司原料控制力尚弱；98~01 年公司获减免的2047 万元所得税存在补缴可能。 |
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