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| 智飞生物研究报告：万联证券-智飞生物-300122-hib疫苗如期获批 增强公司盈利能力-120130 | |
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| 股票名称： | 智飞生物 | 研究报告作者： | 宋颖 | |
| 股票代码： | 300122 | 研究报告出处： | 万联证券 | |
| 推荐评级： | 买入（上调） | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 273 KB | 研究报告上传时间: | 2012-1-31 14:42:08 | |
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： | 3 页 |
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【智飞生物(300122)研究报告内容摘要】
| 事件: 智飞生物自主研发Hib疫苗获得药品注册批件：2012年1月19日，智飞生物发布公告：b型流感嗜血杆菌多糖结合疫苗（Hib疫苗）近日获得药品注册批件，药品批准文号为"国药准字S20110024"。www.microbell.com【迈博汇金】 点评: 型流感嗜血杆菌多糖结合疫苗（Hib疫苗）简介：本产品用于预防b型流感嗜血杆菌引起的脑膜炎、肺炎、败血症、蜂窝组织炎、关节炎、会厌炎等感染性疾病，主要适用对象为2月龄-5周岁儿童，适龄婴幼儿的完整免疫程序应该接种4针次，按照我国年增新生儿1600万计算，Hib疫苗的年新增理论需求量为6400万剂。www.microbell.cn（迈博汇金）目前国内有兰州所、沃森生物、GSK、赛诺菲、诺华五家公司生产销售，竞争压力较小。 Hib疫苗有望于12年秋季上市销售，有力增强公司盈利能力：疫苗类产品取得注册批件后到产品上市需要5-8个月时间（期间将按新版的GMP（2010年修订）进行认证），公司有望在12年秋季疫苗接种高峰前上市销售。该产品为现有Hib疫苗的高端品种，毛利率在90%以上。我们认为公司该产品销售有望超预期，一是由于公司长期代理兰州所产品，已经形成了完善的销售网络。其次，公司为了明年新产品的推广又做了充分的铺垫。在营销队伍上，公司按照大片区总经理、大区总监、大区总经理、业务员的结构建立起金字塔型的营销网络，营销人员由去年的300多人增加到今年的435人，预计到今年年底将超过500人；每名业务员覆盖人口数200万左右。在接种点的覆盖面上，公司也正在加大对接种点的开发力度，公司当前覆盖的接种点为1万多，预计到明年年底增加一倍至2万多个接种点，接种点覆盖密度逐步增加。营销网络的进一步加强将保证现有上市产品的扩张，同时也能保证新产品迅速的打开市场，使产品在它的生命周期内销售最大化。 Hib疫苗通过新版GMP认证后，AC结合疫苗有望恢复生产：公司A群C群脑膜炎球菌结合疫苗由于原料供应商发生变化2011年暂缓生产，我们预计Hib疫苗通过新版GMP认证后，AC结合疫苗也有望随之恢复生产。AC结合疫苗2010年实现销售收入2893万元，占公司营业收入的8.74%，占公司毛利润的12.51%；AC结合疫苗的恢复生产有助于公司12年业绩的逐步回升。 盈利预测与投资建议：在不考虑公司可能与默沙东签订的后续合同，公司11-13年的每股收益分别为0.52、0.88、1.15元，对应11-13年的PE分别为40、23、18倍。公司已公布2011年业绩预告，净利润下滑20%-30%，该业绩符合市场预期且已经充分在股价上反应，2011年是公司最坏的时期，12年将逐步恢复，未来看好公司成为二类疫苗类的龙头，给予公司"买入"评级。 风险因素 ：医药股及创业板票存在继续下跌的系统性风险 医药股及创业板票存在继续下跌的系统性风险 医药股及创业板票存在继续下跌的系统性风险 医药股及创业板票存在继续下跌的系统性风险 医药股及创业板票存在继续下跌的系统性风险 医药股及创业板票存在继续下跌的系统性风险 医药股及创业板票存在继续下跌的系统性风险 医药股及创业板票存在继续下跌的系统性风险 医药股及创业板票存在继续下跌的系统性风险 医药股及创业板票存在继续下跌的系统性风险 医药股及创业板票存在继续下跌的系统性风险 。 |
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中信证券-主要市场股指期货套利机会研究-070510- 上证
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