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| （无）研究报告：中国联通(600050)深度研究报告2006-8-24 | |
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| 股票名称： | （无） | 研究报告作者： | 吴飞 | |
| 股票代码： | （无） | 研究报告出处： | 东方证券 | |
| 推荐评级： | （无） | 研究报告栏目： | 宏观策略 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-8-24 13:55:33 | ||
| 研报类型： |  (PDF) |
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【（无）(（无）)研究报告内容摘要】
| 世界上电信运营商在泡沫破灭后，经过短暂的业绩复苏，又陷入增长乏力的困境之中。www.microbell.com【迈博汇金】目前行业处于从语音到数据的转折之时，对数据业务的开拓努力已有一些新的积极迹象，行业低谷若隐若现。www.microbell.cn（迈博汇金）新的挑战导致的后果是两极分化，强势或有特色的运营商才能够继续发展。 中国运营商的环境较国际同行乐观一些：电信用户增长虽放缓但依然有很大潜力可挖；中国竞争格局相对来说不充分，过去现在和将来依然有政策的保护；行业环境决定了中国运营商未来的发展，也决定相应的估值。 联通盈利未来两年依然可以保持增长。收入方面：用户增长和ARPU 值是收入的核心指标，预计公司收入增长速度较为缓慢；成本方面：未来两年， 联通各项成本要素如网络折旧、维修成本、租赁成本等相对收入来说呈现刚性特性。费用方面：联通的三项费用率依然有较大的下降空间，费用控制是 联通盈利增长的主要因素。 重组是电信行业发展内生的需要，并不由3G 引起，但因3G 激发而凸现，联通两网如何协调是未来绕不过去的坎。但短期内（包括3G）由于成本和巨大难度，导致实质性的大规模重组难以成行。 3G 虽然给联通带来一个新的竞争对手，但也给联通带来弯道追赶的机会。因此从业务角度，3G 对联通来说是机遇也是挑战，同时不排除国家采取某 种举措（如强制漫游）来解决3 张牌照问题。 估值：中国运营商相对发达国家在PE 上应有一定溢价；同时更应关注PE 外其他指标特别是PB。 预计06--08 年EPS 分别为0.153 元、0.158 元、0.162 元，考虑到联通特殊的行业地位和价值，上调评级从中性到增持。 |
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中信财经热点20060824- 上证
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