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| 浦发银行研究报告：瑞银证券-浦发银行-600000-信贷成本及营业费用下降，净利润增幅大幅超预期-120105 | |
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| 股票名称： | 浦发银行 | 研究报告作者： | 励雅敏 | |
| 股票代码： | 600000 | 研究报告出处： | 瑞银证券 | |
| 推荐评级： | 买入 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 197 KB | 研究报告上传时间: | 2012-1-6 9:00:49 | |
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： | 8 页 |
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| 【浦发银行(600000)近期相关投资研究报告】 |
【浦发银行(600000)研究报告内容摘要】
| 净利润同比增速42%，大幅超市场预期 浦发银行公布2011年业绩快报，实现净利润同比增速42%，EPS1.46元，大幅 超市场及我们预期约9个百分点。www.microbell.com【迈博汇金】公司营业收入同比增速35%，总资产规模环比增长6.7%，存/贷款环比增速分别为4.6%和3.9%，不良率环比小幅上升4个 BP到0.44%，基本与我们预测相符。www.microbell.cn（迈博汇金） 信贷成本和营业费用下降是净利润增长超预期的主要原因 在营收符合我们预期情况下，公司净利润增速大幅超过营收增速。我们分析净利润超预期原因是四季度营业费用增速放缓，全年拨备计提低于预期。我们估计2011年信贷成本约0.38%为近年低值，这一方面反映公司资产质量良好，不良形成率低、拨备覆盖率达到上市银行较高水平，另一方面在拨贷比尚未达标下也反映出公司希望实现高增长的愿望，或出于资本金积累考虑。 我们认为无论是从管理效率出发还是从风险定价效率出发，浦发均位于上市银行前列，我们预计未来公司有望在成本端保持竞争优势和运营效率。 规模快速扩张带动未来收入快速增长 浦发继续高速网点扩张与我们预期一致，2011年全年新设网点86家，年末已设立741个网点。我们预计未来4年公司将保持70家/年左右的网点扩张，规模增速维持上市银行前列，有望通过外延扩张和内生增长两方面获得高增长。 估值：维持“买入”评级和目标价10.93元 考 虑 到 信 贷 成 本 及 营 业 费 用 或 持 续 下 降 ， 我 们 将 2011-13 盈利预测从1.36/1.61/1.89元小幅上调至1.46/1.72/2.00元但维持基于DDM模型给出的目标 价10.93元（对应公司11/12/13年7.51/6.35/5.46倍PE，1.38/1.15/0.97倍PB）。 |
后一则研究报告：
中信证券-主要市场股指期货套利机会研究-070510- 上证
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