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| 海正药业研究报告：国金证券-海正药业-600267-环保事件不改公司长期投资价值-120104 | |
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| 股票名称： | 海正药业 | 研究报告作者： | 李敬雷，黄挺 | |
| 股票代码： | 600267 | 研究报告出处： | 国金证券 | |
| 推荐评级： | 买入 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 194 KB | 研究报告上传时间: | 2012-1-5 13:47:40 | |
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： | 3 页 |
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| 【海正药业(600267)近期相关投资研究报告】 |
【海正药业(600267)研究报告内容摘要】
| 事件 环保部日前发布《2011 年环境保护部挂牌督办环境违法案件的通知》，涉及海正药业外排废水COD（化学需氧量）超标排放，电缆沟积存高浓度污水；抗生素菌渣等危险废物擅自出售给无资质的企业等行为，要求责成浙江省环境保护厅依法责令该公司限期治理，处以罚款，于2012 年6 月底前完成挂牌督办事项。www.microbell.com【迈博汇金】 评论 公司对事件的解释：（1）外排废水COD 超标排放是由于废水未及时处理和雨水排放槽闸门禁闭不实所致，公司已经采取修复闸门、新增控制闸门和雨水收集池自动泵控制系统的措施整改。www.microbell.cn（迈博汇金）（2）电缆沟积存高浓度废水是由于前两年污水管道内网改造，管道破损所致，公司目前以完善污水管高架式布置，不在使用地埋式系统；公司还将采用高架架设电缆。（3）关于抗生素发酵渣擅自出售的问题，公司以与德力西长江环保有限公司签订处置协议，将发酵渣依据环保规定焚烧处置。（4）环保部门联网检测数据弄虚作假系设备运营维护故障所致，已进行维修，达到正常状态。 公司积极处理，不会对经营产生影响。我们认为此次事件只是经营过程的正常插曲，公司会根据要求进行相关处理，完成整改。公司每两年甚至每年都要接受FDA 验收和查厂，只要处理及时得当不会影响产品的认证销售。 短期事件不影响公司长期投资价值。（1）公司国内制剂业务保持较快增长，腺苷蛋氨酸、阿卡波糖、洛伐他丁高速增长产品供不应求，卷曲霉素通过新版GMP 已经实现小量销售；（2）API 业务，高毛利肿瘤药原料药保持高速增长，明年在降价压力下仍然有望保持增长；抗寄生虫和奥利司他原料药增长迅速；他汀类受出口价格下滑和成本上升影响表现不佳（3）国际合作值得期待。2011 年公司与礼来、辉瑞取得较大进展，兽药原料药及加工生产合作已经开始，并开始持续供货；公司和辉瑞签订合资意向书，投资2.95 亿美元设立合资公司，生产品牌仿制药；与西班牙CINFA 公司共同注册的他克莫司仿制药获得欧盟批准。国际合作的不断深化体现出公司在迈向国际道路上的稳扎稳打。 投资建议 我们认为公司是我国制药企业国际化领域的领军者。公司基本面稳健，战略部署得当，具有长期投资价值。我们预测公司2011 年、2012 年的EPS 为0.975 元、1.320 元，同比增长40%、35%，对应2012 年27 倍。我们认为公司受医改政策影响较低，出口模式产业升级有长期投资价值，维持“买入”评级。 |
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