大盘走势：
| 研究报告：央行再次加息的市场影响分析2006-8-21 | |
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| 股票名称： | 研究报告作者： | 程伟庆 郤峰 | ||
| 股票代码： | 研究报告出处： | 中信证券 | ||
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 宏观策略 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-8-21 12:25:25 | ||
| 研报类型： |  (PDF) |
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【研究报告内容摘要】
| 投资要点 加息出乎意料：央行宣布提升存贷款利率27 个基点，一年期贷款利率从5.85%提升到6.12%，一年期存款利率从2.25%提升到2.52%，该政策从 19 日开始实施。www.microbell.com【迈博汇金】央行的政策多少出乎人们预料，因为新公布的经济数据显示中国经济已有降温迹象，7 月份的固定资产投资数据从6 月份的33%降到 26%，工业生产增加值从6 月份的19.5%降到7 月份的16.7%，人们预期进一步加息的可能性降低。www.microbell.cn（迈博汇金）但本次加息再次让人们始料不及。 市场估值水平仍在低位：从估值水平来看，目前PE 仍处于较低位置，中标300 指数PE 为17 倍，与最近一次贷款利率上调时指数估值持平 （20060428），低于前次的22.5 倍（20041029）。因此，从估值角度讲，我们不认为本次加息后，市场会如2004 年那样深幅下跌，但受情绪影响会有在半年线附近探低的可能。 加息仅小幅影响上市公司经营业绩，股价对加息的事件反应关键因素仍是其估值水平：加息提高了资金使用成本，对负债比较高的行业会有较大的 负面影响。但从加息0.27%的幅度来看，本次加息对上市公司盈利影响的绝对值并不大。仅从资金成本增加的角度看，高负债率的机械、化工、建材和 地产板块可能受到更大的影响。但从市场情绪的影响看，对于估值水平较高的行业，投资者情绪将放大加息的负面影响，前期涨幅较大估值较高的社会 服务、食品饮料、电力设备也可能受冲击较大。 加息延缓了市场热点积聚：房地产、有色金属、传媒通讯、金融是上周表现较好的四个板块，若无本次加息，这四个热点板块会是最近大盘上扬的 主要动力。本次加息带来投资者心理情绪上的影响，会延缓热点的积聚。对于目前力推估值较低的房地产和金融两个板块，我们仍认为具有较强的吸引 力。本次加息对银行业短期影响是中性的，中长期看则是利好，因此依旧坚持前期报告中超配的建议；对于房地产行业来说，由于本次小幅加息，对其 公司业绩影响反应到股价上仅有0.22 元，而其较低的估值水平相对于其他下游行业20-30 倍的PE 仍具有相当好的优势，因此，建议投资者逢低买入， 继续持有。 |
后一则研究报告：
中国A股2006年8月19日加息点评——超预期加息打破市场的弱市平衡…- 上证
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