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| 广州药业研究报告：华创证券-广州药业-600332-战略布局明晰，业绩稳定增长可期-111030 | |
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| 股票名称： | 广州药业 | 研究报告作者： | 廖万国 | |
| 股票代码： | 600332 | 研究报告出处： | 华创证券 | |
| 推荐评级： | 推荐 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 390 KB | 研究报告上传时间: | 2011-11-3 9:13:25 | |
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： | 4 页 |
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| 【广州药业(600332)近期相关投资研究报告】 |
【广州药业(600332)研究报告内容摘要】
| 事 项 公司前三季度实现营收41.22 亿元，同增20.05%，归母净利润2.40 亿元，同增5.55%，对应EPS0.30 元；三季度单季度实现营收13.05 亿元，同增17.37%， 归母净利润6037 万元，同增3.04%，对应EPS0.07 元。www.microbell.com【迈博汇金】符合我们之前预期。www.microbell.cn（迈博汇金） 主要观点 1、 稳定增长符合预期，独家品种放量值得期待。报告期内公司实现营收同比增长20.05%，归母净利润同比增长5.55%，对应EPS 为0.30 元，符合我们之前预期。我们认为公司具有50 多个国家基本药物品规，随着基药政策推进， 公司制药工业有望实现平稳增长，同时消渴丸、华佗再造丸为独家品种，在各省药物招投标中具有较强的议价优势，我们预计11-13 年公司制药业务增速将保持20%左右。 2、 期间费用率同比降低，中药材价格上涨至成本上升：报告期内公司综合毛利率为24.91%，同比下降2.90 个百分点，期间费用率为20.79%，同比下降2.04 个百分点。我们认为受益于公司管理加强以及基药政策逐步展开，期间费用率得到较好控制，但在期间费用率同比降低的基础上，综合毛利率同比降低2.90 个百分点，我们认为这主要与中药材价格上涨有关系。随着中药材价格下滑， 公司四季度和明年上半年毛利率应该会有较大改善。 3、 疫苗业务实现业绩贡献可期：公司狂犬疫苗工艺稳定，1-8 月累计批签发59 万人份，我们预计狂犬疫苗业务将会成为其未来重要的利润增长点。同时治疗性双质粒 HBV DNA 疫苗项目在10 年完成Ⅱa 期临床研究基础上，启动Ⅱb 期临床研究工作，目前处于受试者入组期间。公司着力疫苗市场，有望成为未来利润增长点。 4、 "大南药"战略与大健康产业：广药集团提出十二五期内实现总营收600 亿、制造业营收200 亿的目标。"大南药"战略将把中药材资源的需求延伸到东南亚甚至非洲地区，调整产品结构，将有效缓解旗下中药企业原料压力。同时开展大健康产业，凭借王老吉的品牌优势，公司继续扩大绿罐王老吉及相关产品的销售力度，有望成为公司新的业绩支撑点。 5、 投资建议：推荐（维持）。公司制药工业稳步增长，中药饮料产业快速发展，"大南药"战略明确，暂维持对公司11-13 年盈利预测EPS 为0.43、0.53 元、0.69 元业绩预测，目前股价对应PE 分别为29X、23X 和18X，维持推荐评级。 风险提示 1）中药材涨价成本压力增加；2）基本药物招标对公司产品存在进一步降价的压力。 |
后一则研究报告：
中信证券-主要市场股指期货套利机会研究-070510- 上证
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