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| G包铝研究报告：G包铝(600472)中报点评：二季度业绩平稳增长2006-8-17 | |
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| 股票名称： | G包铝 | 研究报告作者： | 汪前明 | |
| 股票代码： | 600472 | 研究报告出处： | 中信证券 | |
| 推荐评级： | 买入 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-8-18 12:12:11 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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| 【G包铝(600472)近期相关投资研究报告】 |
【G包铝(600472)研究报告内容摘要】
| 投资要点 2006 年上半年公司生产铝系列产品121639 吨，同比增长5.25%；生产碳素制品62663 吨，同比增长8.12%。www.microbell.com【迈博汇金】 上半年毛利率同比增加5.88 个百分点，主要原因在于一方面铝价上涨，另一方面公司的合金铝与稀土电工圆铝杆等产量占铝系列产品产量的 比例达到83.7%，比上年同期增加7.7 个百分点，增强了企业的盈利能力。www.microbell.cn（迈博汇金）公司A356 铝合金毛利率高达21.97％，远高于普铝的10.68％的毛 利率。 我们原预期二季度业绩要远远好于一季度，实际情况略低于我们的预期，主要原因在于铝价从5 月中旬开始大幅度下跌，另外由于5 月份铝 价急涨急跌，公司的产品出厂价调整滞后，因此5 月份上海期货交易所3 个月期铝最高价达到24430 元/吨，但公司当时产品（普铝）出厂价格 最高只有22600 元/吨。 下半年既有增利因素，也有减利因素。增利因素在于：氧化铝价格下调；三期改造项目从8 月份开始投产，预计四季度达产，将增加产能每年5.5 万吨。减利因素在于：由于煤电联动，公司电价从7 月份开始每度电上涨0.017 元，影响下半年每股收益0.055 元。从总体上看，这些因素可 以大致相互抵消，决定公司全年业绩的关键因素还是铝价。 我们曾对公司的业绩对铝价做了敏感性分析，当平均铝价为20000 元时，公司每股收益0.8 元；当平均铝价为21000 元时，公司每股收益1.01 元； 当平均铝价22000 元时，每股收益1.35 元；当平均铝价23000 元时，每股收益1.69 元；当平均铝价24000 元时，每股收益2.03 元；当平均铝 价25000 元时，每股收益2.37 元。 我们在5 月份将2006 年全年平均铝价预期调高至22000 元/吨， 20061－8 月份上海期货交易所3 个月期铝均价为20337 元/吨。我们认为 每年7、8 月份是铝消费淡季，这两个月价格普遍低，我们预计从四季度开始铝价会继续上涨。 遵循谨慎原则，我们把2006 年全年平均铝价预期调低至21000 元/吨，这样按照我们的敏感性分析，G 包铝的2006 年每股收益调低至1.01 元， 仍维持10 倍市盈率，将目标价调低至10 元。仍维持“买入”的投资评级 |
后一则研究报告：
申银万国晨会纪要机构版2006-8-18- 上证
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