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| 深发展研究报告：深发展(000001)半年报点评：盈利模式改善重于再融资早晚2006-08-18 | |
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| 股票名称： | 深发展 | 研究报告作者： | 石磊 | |
| 股票代码： | 000001 | 研究报告出处： | 天相投顾 | |
| 推荐评级： | 买入 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-8-18 11:35:22 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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【深发展(000001)研究报告内容摘要】
| 深发展公布2006 半年报，贷款1759 亿元，存款2117 亿元，净利润4.63 亿元，同比增长176.16％，每股收益0.24 元，每股净资产2.87 元。www.microbell.com【迈博汇金】资本充足率3.58％，不良贷款率8.34％。www.microbell.cn（迈博汇金） 资产负债结构情况：上半年末贷款／存款上升到83.1％，长期存款比例下降到5.65％，中长期贷款比例上升到24.56％，短期贷款比例上升到9.82％，贴现比例下降到15.48％。 收入结构和成本情况：非利息收入占比在1 季度为7.51％，二季度为10.52％，上半年为9.1％。成本收入比在1 季度为46％，2 季度为49％，上半年为47.6％。整体看2 季度非利息收入占比提高，但是成本占比也有所提高。 资产质量改善：上半年末逾期贷款6 亿元，比上年末增加约1 亿元，非应计贷款148 亿元，比上年末减少约12 亿元。五级分类下不良贷款146.72 亿元，比上年末增加约1 亿元，不良贷款率从上年末的9.33％下降到8.34％，准备金覆盖率上升到45.43％。 存贷利差小幅收窄：存贷款利差从05 年的4.1％收窄到06年上半年的3.94％。 资本充足率约束大：资本充足率从上年末的3.7％下降到06年上半年末的3.58％，随着深发展被银监会划为四类行，资产股权分置改革的延迟将推迟深发展的再融资，从而制约其资产规模的扩张。不过我们注意到深发展业务仍处于改善过程中，包括非利息收入占比进一步提高，零售贷款同比增长65 ％，信用卡的有效卡量比上年同期增加81%，交易量增长47%，信用卡业务费净收入增长102%，汇兑净收益增长67%，这表明不耗费资本或者耗费资本较少的业务正在快速的成长，有望在一定程度上抵消耗费资本较多的业务受到充足率制约而增长放缓甚至是减少的负面影响。 我们认为资本充足率对业务扩张的制约只是对近1－2 年的业绩增长产生影响，从而也对短期的股价造成压力，但是公司运营结构的调整、资产质量的提高、盈利模式的改善正在为长期可持续发展奠定基础，因此我们对深发展基本面向积极的方向转变的判断并没有改变，我们维持对深发展的买入评级。 |
后一则研究报告：
申银万国晨会纪要机构版2006-8-18- 上证
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