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| 瑞贝卡研究报告：群益证券-瑞贝卡-600439-国内市场拓展效果理想,逐步向品牌零售商过度-111028 | |
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| 股票名称： | 瑞贝卡 | 研究报告作者： | 劉薈 | |
| 股票代码： | 600439 | 研究报告出处： | 群益证券 | |
| 推荐评级： | 买入 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 302 KB | 研究报告上传时间: | 2011-11-1 16:31:33 | |
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： | 2 页 |
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| 【瑞贝卡(600439)近期相关投资研究报告】 |
【瑞贝卡(600439)研究报告内容摘要】
| 結論與建議： 2011 年1-3Q 公司淨利潤同比增長30%，國內市場拓展理想，正逐漸由出口加工企業向品牌零售商過渡，預計2012 年PE 為21 倍，建議買入。www.microbell.com【迈博汇金】 公司 2011 年1-3Q 實現營業收入15.87 億元，同比增長13.84%，實現歸屬上市公司股東淨利潤1.89 億元，同比增長29.89%，實現每股收益0.24元,基本符合預期。www.microbell.cn（迈博汇金） 歐美市場：整體看歐美市場訂單目前仍占公司營收的50%以上，其中北美市場銷售比較平穩，歐洲市場的銷售增速在20%左右。產品升級成為未來歐美市場的銷售重點，平均售價的大幅提高帶動北美市場的毛利率 水準同比增長5%-6%。 非洲市場：非洲市場的營收占比近30%，銷售增速保持在15%-20%。由於非洲對假髮的需求比較大，同時勞動力成本相對較低，未來公司有計劃將部分生產基地向非洲、柬埔寨等地轉移，降低生產成本的同時也減少 因人民幣升值帶來的匯兌損失。 國內市場：對比而言國內市場成為未來最具發展前景的部分，目前保持在80%以上的速度增長，銷售占比近15%。未來將加大對二三線城市的門店投入，預計2011 年底店鋪總數將達到270 家，2012 年有望繼續保持 120 家左右新店擴張的速度。 我們認為目前公司國內市場的拓展情況十分理想，大部分店鋪可以實現當月開店當月盈利，公司希望到2015 年國內的銷售規模可以達到15 億元（2011 年有望實現4 億元），銷售占比在30%以上。同時，國內市場以終端銷售為主，直營店的毛利率達到80%-90%，銷售給經銷商的毛利率也達到60%-70%，遠高於作為出口加工企業的20%-40%的毛利率水準。 未來隨著國內市場的成長，公司將逐步向品牌零售商過渡，終端銷售將成為公司利潤的最大來源。 考慮到目前歐美經濟復蘇放緩，預計公司2012 年的國外訂單可能會受到一定影響，利潤增速可能出現下滑。預計2011、2012 年將分別實現淨利潤2.46 億元和3.05 億元，同比增長38.43％和23.96％，對應EPS 分別為0.313 元和0.388 元。目前股價對應的2011、2012 年的PE 分別為26.1倍和21.1 倍，給予買入的投資建議。 |
后一则研究报告：
中信证券-主要市场股指期货套利机会研究-070510- 上证
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