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| 浦发银行研究报告：华泰联合-浦发银行-600000-季报点评：增速持续,估值安全边际高-111030 | |
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| 股票名称： | 浦发银行 | 研究报告作者： | 戴志锋，林媛媛 | |
| 股票代码： | 600000 | 研究报告出处： | 华泰联合 | |
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 274 KB | 研究报告上传时间: | 2011-11-1 15:26:46 | |
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： | 5 页 |
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【浦发银行(600000)研究报告内容摘要】
| 季报总结。www.microbell.com【迈博汇金】今年前三季度浦发银行实现净利润200 亿，同比增长35%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比分别36%，37%，40%。www.microbell.cn（迈博汇金）3 季报亮点：1）净利息收入继续较快增长。2）费用增长平稳；3）资产质量稳定。3 季报不足：1）手续费净收入环比下降；2）加权风险资产环比上升偏快。 净利息收入增速较快，息差基本持平。净利息收入环比6.1%，利息收入13%，利息支出21%。净息差2.54%，环比微升2bp，存贷利差基本持平。资产负债结构基本稳定情况下，贷存比提升1.7 百分点。同时关注，，前三季度下降7.2百分点。拆分来看：利息收入增长环比较快增长，较强对公业务及较高占比利于贷款收益率环比提升；利息支出环比亦较快。从负债结构看，付息率可能面临压力：活期存款占比连续3 个季度下降，3 季度下降1.8 百分点；同业负债3季度环比亦较快，可能该行吸取高成本同业资金满足资金需求。 净手续收入同比高速，环比下降。前三季度净手续费同比增长76%，3 季度环比下降11%，或源于表外业务收缩。 成本控制稳定。前三季度成本收入比31.4%，同比下降2 百分点，费用同比增长28%，3 季度单季度成本收入比27.7%，同比和环比均下降较快，源于成本控制或季度确认。 资产质量稳定，拨备相对审慎。不良双降，不良率0.4%，微幅降2bp。拨贷比1.93%，3 季度风险成本0.61%，前三季度0.40%，同比提升13bp，计提相对审慎。 加权风险资产上升较快。3 季度加权风险资产环比上升5.4%，核心资本充足率下降到9.05%。 投资建议： 浦发银行11 年 PE6.82x PB1.19x，12 年PB 为1 倍；在股份制中处于偏低水平。我们认为浦发银行虽然经营上特点不突出，但经营稳健，资产质量安全，业绩弹性良好，基本面无大瑕疵，被市场低估；从收益风险配比角度，是比较好的投资标的。 |
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中信证券-主要市场股指期货套利机会研究-070510- 上证
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