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海兰信研究报告:华泰证券-海兰信-300065-三季报点评-111026
研究报告
股票名称: 海兰信 研究报告作者: 梁凯 
股票代码: 300065 研究报告出处: 华泰证券
推荐评级: 观望 研究报告栏目: 公司调研 
研报大小: 322 KB 研究报告上传时间: 2011-10-26 11:33:22 
研报类型: (PDF) 研究报告页数: 3 页 
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【海兰信(300065)研究报告内容摘要】
    三季度业绩快速增长。www.microbell.com【迈博汇金】2011 年前三季度,公司实现收入1.8 亿, 同比增长67.15%,实现归属于母公司的净利润2098 万,同比增长9.02%;其中,第三季度实现收入9327 万元,同比增长193.32%;实现净利润475 万元,同比增长21.57%。www.microbell.cn(迈博汇金)收入快速增长的原因一方面是SCS、ECDIS、BNWAS 等新产品业务迅速开展;另一方面是VEIS 业务继续快速增长。  
    毛利率持续下滑。公司1-9 月份的毛利率下降到30.78%,比上年同期的37.22%有较大下滑。我们估计,主要的原因是公司毛利率较低的VEIS 业务占收入比重不断增加所致。公司自2009 年起开始大规模推广VEIS 业务,2010 年更是成立江苏海兰以提高VEIS 业务收入。虽然VEIS 业务的毛利率正稳步提高,但是该业务的毛利率仍然较低(2011H1 为22.35%)。我们预期,随着该系统中公司自有产品率的提高,未来VEIS 业务的毛利率仍然有望继续提高。  
    研发费用增长导致管理费用增速较快。公司销售费用同比增长32.43%,主要是销售收入增长所致;管理费用同比增长56.89%,主要是研发投入增加等因素造成。  


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