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| 江山化工研究报告：江山化工：科技先行，三驾马车共驱业绩增长2006-08-16 | |
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| 股票名称： | 江山化工 | 研究报告作者： | 刘旭明 | |
| 股票代码： | 002061 | 研究报告出处： | 中信证券 | |
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2006-8-16 13:28:02 | ||
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： |
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【江山化工(002061)研究报告内容摘要】
| 投资要点 2005 年DMF 占据江山化工88％的销售收入和利润的全部来源。www.microbell.com【迈博汇金】龙头地位决 定DMF 业务盈利稳定。www.microbell.cn（迈博汇金）基于DMF 生产和销售平台，2005 年12 月投产的2 万吨/年DMAC 装置，2006 年9 月将投产的1 万吨/年特种环氧树脂装置将推 动公司业绩持续增长。预测2006、2007 和2008 年EPS 分别为0.55，0.66， 0.80 元，未来三年净利润年均增长56％。 中国DMF 需求持续增长，国际比较优势部分缓解国内DMF 行业产能快速扩 张压力。2006 年2 季度产品价格出现反弹。2006 年江山化工DMF 生产能力 达18 万吨/年，全球排名首位；“两次引进”和消化吸收铸就全球领先技术， 带来高质量、高稳定性的产品，以及低消耗成本；毗邻市场，品牌优势突出 带来产品溢价。因此江山化工在DMF 行业“洗牌”过程中，龙头地位稳固， DMF 业务将成为盈利的稳定来源。 公司2 万吨/年DMAC 装置引进杜邦全球领先技术，投产后填补国内企业不 能满足氨纶、腈纶高端市场的空白。国内氨纶反倾销成立，干丝法腈纶装置 扩产，以及杜邦对下游产品的开发预示未来DMAC 需求旺盛。江山化工 DMAC 业务经历2006 年拓展期后，2007 年将达满负荷，消耗降低也会带来 成本下降，成为未来业绩持续增长的动力。 与国外专家合作，子公司江环公司产品定位于国内缺口较大的，高端电子电 气用环氧树脂，电子制造行业实施“双绿指令”预示高端环氧树脂广阔的发 展空间。经过中试后，公司环氧树脂产品已经得到国内主要塑封和覆铜板企 业认可，2006 年4 季度投产试车后，将成为公司业绩的另一亮点。 江山化工已经进入宁波临港化工园区，欲借助大型炼油、乙烯基地拓展石油 化工业务，形成江山、宁波两个生产基地，奠定公司远景增长的基础。 江山化工注重产品技术领先，奠定长期竞争优势，DMF、DMAC 和环氧树脂 业务成为业绩持续增长的动力。参考国内外同类上市公司估值水平，公司上 市后合理价格区间为7.30-8.25 元。 主要财务数据 |
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