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| 天药股份研究报告：天相投顾-天药股份-600488-搬迁基本完成,皮质激素量价齐升-110126 | |
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| 股票名称： | 天药股份 | 研究报告作者： | 彭晓 | |
| 股票代码： | 600488 | 研究报告出处： | 天相投顾 | |
| 推荐评级： | 增持 | 研究报告栏目： | 公司调研 | |
| 研报大小： | 211 KB | 研究报告上传时间: | 2011-1-26 16:24:57 | |
| 研报类型： |  (PDF) | 研究报告页数： | 4 页 |
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| 【天药股份(600488)近期相关投资研究报告】 |
【天药股份(600488)研究报告内容摘要】
| 2010 年，公司实现主营业务收入11.28 亿元，同比增长27.18％；实现营业利润1.01 亿元，同比增长38.59％；归属母公司净利润9082.86 万元，同比增长38.90％；基本每股收益0.17 元；分配预案为每10 股派现金0.30 元（含税）。www.microbell.com【迈博汇金】 搬迁基本完成，皮质激素量价齐升。www.microbell.cn（迈博汇金）2010年公司整体搬迁工作基本完成，生产恢复正常，全年原料药产量132吨，同比增长10%，其中最主要产品皮质激素原料药产量同比增加11%，重点产品地塞米松系列和4AD产量突破了历史新高。同时在皂素价格持续走高推动下，皮质激素价格也维持高位，公司主要产品实现量价齐升的良好局面。皮质激素类原料药实现销售收入8.46亿元，同比增长18.71%；制剂产品实现销售收入1.18亿元，同比增长42%。分地区来看，伴随全球经济复苏，公司实现出口收入4.95亿元，同比增长18.36%。 费用下降抵消成本上涨。2010年公司综合毛利率为23.13%，由于原材料成本上涨较快，与同期相比下降2.60个百分点。 但由于公司加强资金管理，公司财务费用明显减少，期间费用率同比下降2.14个百分点，基本抵消了成本上涨影响，使净利润仍保持较快增长。 皮质激素市场份额将继续提高。甾体激素药物是全球第二大类药物，增长速度仅次于抗生素。皮质激素是甾体激素中的重要一种，全球需求增长在10%，比较稳定。但由于迫于环保压力，原料药生产向发展中国家转移，辉瑞等国际巨头逐渐退出该细分市场；同时，印度不能种植黄姜，且气候条件对不利于发酵生产，中国将挤占印度在全球的市场份额，公司作为亚洲最大的皮质激素类药物生产企业，将受益最大。 生产工艺先进，规避皂素上涨。由于黄姜供应紧张，2010年皂素价格呈现持续上涨，价格由年初的400元/kg，已上涨到目前的570元/kg。在黄姜供应有限条件下，预计皂素价格仍将维持在高位。我国皮质激素生产企业普遍采用皂素起始的化学合成法工艺，皂素价格持续上涨使其利润明显压缩。而天药股份生产工艺不同于其他厂家，以植物甾醇起始，经过发酵获得4AD，进而生产皮质激素。降低了对皂素的依赖，可以在规避皂素成本上涨的同时，享受由于皂素成本推动带来的皮质激素价格上涨。 |
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