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| 中化国际研究报告：天价“天胶”施压轮胎板块 中化国际暗自偷笑 | |
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| 股票名称： | 中化国际 | 研究报告作者： | 公司情报 | |
| 股票代码： | 研究报告出处： | 公司情报 | ||
| 推荐评级： | 无 | 研究报告栏目： | 政经信息 | |
| 研报大小： | 研究报告上传时间: | 2010-11-11 8:26:50 | ||
| 研报类型： |
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| 【中化国际近期相关投资研究报告】 |
【中化国际研究报告内容摘要】
| 曾经一年前掀起市场波澜的轮胎板块如今面临内外交困的局面。www.microbell.com【迈博汇金】 风神股份三季报显示，报告期内该公司实现主营业务收入62.0亿元，同比增长54.4%；净利润1.08亿元，同比却下降57.6%。www.microbell.cn（迈博汇金）而今年三季度，风神股份每股收益仅为0.03元，更是远低于此前机构的预期。 同样的情况出现在黔轮胎A。该公司今年三季度主营收入环比上升8.2%。但毛利率却环比下降3.6%，为14.3%；同时主营业务利润环比下降13.5%。 这很大程度上源于成本端的天然橡胶价格的暴涨。 而从天然橡胶的供应端来看，中化国际或将在天然橡胶的涨价潮中火中取栗。 中化国际为国内最大的橡胶综合服务商，集天然橡胶上游种植、加工和营销于一身，以天然橡胶和合成橡胶等相关原材料及轮胎的营销服务为龙头， 中邮证券在其报告中表示，中化国际在泰国、马来西亚、新加坡、印尼及中国海南、云南等地建立天然橡胶采购基地，参股了云南天然橡胶产业股份有限公司和海南天然橡胶产业集团股份有限公司，并向原材料加工生产领域延伸，控股了海南中化橡胶有限公司和西双版纳中化橡胶有限公司，在国内具备了10万吨的天然橡胶加工能力，其中70%为高端子午线轮胎专用胶。 同时，中化国际也是合成橡胶的经销商，该公司是艾克森美孚卤化丁基橡胶在中国的总经销，是日本JSR公司在中国丁腈胶的总代理，是荷兰DSM公司三元乙丙橡胶在国内的最大分销商。 而从估值而言，中邮证券预测该公司2010-2011年的基本每股收益为0.51元及0.70元，以最新收盘价13.77元计算，对应PE分别为27倍及20倍。 但对于中化国际来说，橡胶提价的利好能够多大程度上改善公司业绩，仍难言乐观。 中化国际涉身五大业务，橡胶仅是其部分主营。 2009年年报显示，中化国际的橡胶业务贡献主营收入60亿元，主营业务占比为26.38%，在该公司五项主营业务中，这一比例仅次于冶金能源业务，位居第二。而该项业务的产品毛利率为8.44%，远低于化工物流32.11%的毛利率。 而从利润贡献来看，橡胶业务在2009年贡献5.07亿元主营利润，亦仅次于化工物流业务，但产品毛利率与之相去甚远。（王传晓） |
后一则研究报告：
中信证券-主要市场股指期货套利机会研究-070510- 上证
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