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| 苏宁电器研究报告：华融证券-苏宁电器-002024-升级进行时-100903 | |
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| 股票名称： | 苏宁电器 | 研究报告作者： | 李振宇 |
| 股票代码： | 002024 | 研究报告出处： | 华融证券 |
| 推荐评级： | 推荐 | 研究报告栏目： | 公司调研 |
| 研报大小： | 387 KB | 研究报告上传时间: | 2010-9-3 17:19:00 |
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苏宁电器(002024)近期相关投资研究报告 |
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【苏宁电器(002024)研究报告内容摘要】
| 行业情况：高景气度主要受益政策拉动 选择2009年1月至2010年7月家电下乡销售额数据和限额以上企业家用电器零售额比较，我们发现，两者之间比例逐步走高。我们认为，家电销售额增长受政策拉动明显，而从“家电下乡”政策实施情况看，随销售额的上升，增速会逐步回落，家电行业短期整体销售增速或将受到一定影响。长期来说，目前农村市场空间依然广阔。2009年城镇家庭每百户拥有洗衣机、电冰箱、彩电、电脑和空调的拥有量分别96台、95台、135台、65台和106台。相比之下，农村每百户上述商品拥有量仍然较低，农村市场发展空间广阔。 公司战略：提升毛利率和适度重资产道路 公司内部通过完善后台支持前台发展，通过国际化试水提高多品类产品经营能力和经验，优化供应链和产品营运能力，毛利率得到提升。公司已经制定了明确的物流基地开发计划，2015年完成覆盖全国的50-60 个物流基地建设。 公司计划到2013年-2014年，每年开设20家左右自建店，开发途径也考虑和大型开发商合作。2020年远景规划中，公司拟将自建店规模占5%-8%。 公司财务情况：业绩增长势头良好 上半年公司传统店面扩张速度较快，空调、冰洗、电视等产品销售增长较高，费用控制良好。采用三因素模型对公司2008年和2009年收入增长动因贡献进行分析，发现89%的收入增加来自于店面数增加。对2010年上半年和2009年半年报数据同样进行上述分析，平效增长的贡献率明显上升。 以2009年作为对比基数，假设平均单店面积不变，以期末店面数计算的平效增长率和店面增长率分别取10%、15%和20%三个值，在店面增长率对收入拉动作用更为明显。考虑到公司2010年和2011年外延式增长率较为确定，因此收入增长也相对有保证。 |
后一则研究报告：
光大证券-7 月份贸易和货币信贷数据分析-070812- 上证
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