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| 江淮汽车研究报告：国元证券-江淮汽车-600418-巴西出口项目加速轿车实现盈利-100902 | |
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| 股票名称： | 江淮汽车 | 研究报告作者： | 闻祥 |
| 股票代码： | 600418 | 研究报告出处： | 国元证券 |
| 推荐评级： | 强烈推荐 | 研究报告栏目： | 公司调研 |
| 研报大小： | 159 K | 研究报告上传时间: | 2010-9-3 9:17:21 |
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江淮汽车(600418)近期相关投资研究报告 |
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【江淮汽车(600418)研究报告内容摘要】
| ●公司公告与巴西 SHC 公司的《独家经销协议》近日，公司发布了与巴西SHC 公司签署的《独家经销协议》的公告，主要内容如下：“巴西出口项目以公司轿车及其他乘用车产品（包括MPV 与SUV）为主，同时涉及公司轻型商用车及轻型卡车产品。根据双方协议的约定，2010 年11 月份实现销售500 辆，12 月份实现销售1500 辆，2011 年1 月份开始达到月销量3000 辆以上的目标。年度销售目标为：2011年45750辆、2012年50325辆、2013年55000辆……2020年72000辆，合计为620075辆。目前，本次巴西出口项目正式进入实施阶段，近期公司已收到首批500 辆全额货款。” ●巴西出口项目加速轿车实现盈利，业绩弹性巨大巴西汽车市场位列全球第四，是公司全球战略市场之一。SHC公司是巴西第一大汽车经销商，具有25 年汽车销售经验，有60 多家高规格的4S 店；代理品牌有江淮汽车、雪铁龙、福特、大众、捷豹、阿斯顿马丁，年销量达到8 万辆以上。我们认为，巴西市场较大的市场容量空间和SHC 公司较强的网络覆盖能力，出口协议中约定的销量目标实现的可能性很大。 2010 年1-7 月，公司已经实现轿车销量6.8 万辆，公司四季度还将推出悦悦轿车，明年国内市场会获得高于行业的增幅，再加上巴西出口项目的助力，达到15 万辆的盈亏平衡点后，明年轿车开始盈利。 回顾公司之前的经营业绩，2009 年实现利润总额为2.99 亿元，其中轿车亏损了6-7 亿元之多；2010 年中报实现利润总额为5.81 亿元，其中轿车亏损3 亿元左右。简单推算明年业绩，如果轿车不再拖累，即使是盈亏平衡和不考虑原有业务盈利的增长，明年的利润总额将增加6 个亿，增幅达到50%以上。 |
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