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| 中国平安研究报告：瑞银证券-中国平安-601318-获取深发展52%控股权的对价不高-100902 | |
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| 股票名称： | 中国平安 | 研究报告作者： | 孙旭 |
| 股票代码： | 601318 | 研究报告出处： | 瑞银证券 |
| 推荐评级： | 买入 | 研究报告栏目： | 公司调研 |
| 研报大小： | 177 KB | 研究报告上传时间: | 2010-9-3 8:26:55 |
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中国平安(601318)近期相关投资研究报告 |
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【中国平安(601318)研究报告内容摘要】
| 以“平安银行股权+现金”为对价，增持深发展至52.4% 中国平安拟以所持平安银行全部90.75%股份和26.9亿元现金作为对价，认购深发展非公开发行的16.39亿股A股，由此中国平安所持的深发展股份将从29.99%增至52.4%，成为深发展第一大股东。交易尚待股东和监管部门批准。 平安银行估价有吸引力；未溢价增持深发展 深发展非公开发行股份的每股认购价格是前20个交易日深发展A股交易均价17.75元。这说明深发展购入平安银行的估价为290亿元，相当于2010年上半年账面价值的1.9倍，这样的估值水平与其他A股银行相仿。截至2010年上半年，深发展的账面价值为304亿元，平安银行为153亿元。 交易能增加集团2010年上半年净利润9%；核心资本充足率则会降至7.94% 根据2010年上半年数据，交易能增加中国平安2010年上半年银行业务净利润38%，增加集团净利润9%。而中国平安银行业务的核心资本充足率则会从原先平安银行的9.9%降至深发展和平安银行合并后的7.94%，我们认为合并后的银行业务可能缺乏足够的资本金来实现业务增长，深发展有可能进行募资。 估值：我们将在分析师电话会议后调整预测值 我们基于部分加总法获得目标价59.20元，这其中包括：寿险业务43.8元（3.2倍的股价对内含价值比率），财险3.6元（2.4倍市净率），银行业务7.1元（2.6倍市净率），证券业务2.1元（2.7倍市净率）以及企业与其他业务2.6元（1.0倍市净率）。 |
后一则研究报告：
光大证券-7 月份贸易和货币信贷数据分析-070812- 上证
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