中兴通讯发布2020年度业绩快报，全年实现营业收入1013.79亿元，同比增长11.73%，归母净利润43.67亿元，同比下降15.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　核心观点
　　主营业务韧性较强，营业收入稳步提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在一季度受疫情影响较大的情况下，公司全年实现营业收入1013.79亿元，同比增长11.73%。就细分业务而言，三大主营业务（运营商业务、消费者业务及政企业务）各自的营收均实现同比增长。以地域划分来看，国内市场方面，2020年是5G大规模建设的第一年，公司紧抓5G和新基建机遇，实现了市场格局和份额的双提升。国际市场方面，公司精耕价值市场，盈利能力同样持续提升。
　　Q4季度业绩增速明显，财务状况持续向好。值得一提的是，公司在Q4单季度实现归母净利润16.55亿，同比增长62.21%，环比增长93.57%。虽然全年归母净利润同比减少15.18%，但主要系2019年三季度资产处置带来的一次性税前收益26.62亿元所致。财务状况方面，销售收款管理得到有效加强，经营活动现金流实现同比增长37.38%。
　　5G建设持续推进，公司步入业绩加速兑现期。2021年，国内5G建设仍将大跨步推进，工信部部长肖亚庆表示将新建5G基站60万个以上，公司在国内的竞争地位稳固，有望深度收益。国外方面，若疫情迎来边际改善，5G建设有望加速启动，亚洲地区预计将成为公司明年海外业务的主要增长点。
　　财务预测与投资建议
　　据此次业绩快报的信息并结合相关调研结果，我们对原预测的20-22年EPS（1.29元、1.60元和1.80元）进行了一定调整，当前预测20-22年EPS为0.95元、1.23元和1.57元，调整主要涉及运营商业务的毛利率和营业收入。
　　采用相对估值法，可比公司当前调整后的2021年平均市盈率均值为31倍，鉴于公司是A股稀有的基站主设备和传输设备制造商，是5G领域的绝对龙头标的，因此给予20%的估值溢价，即37倍市盈率估值，对应2021年目标价45.51元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国内外5G建设进度不及预期，中美科技领域的摩擦持续加剧