■写在前面：自2020年3月起，美股智能健身公司Peloton Interactive（PTON.O）的股价从最低17美元一路上涨，截至2021年1月已高涨近10倍，表现大幅好于同期市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年3月开始，美国传统健身房受疫情影响陆续关闭，专注居家健身的Peloton则迎来了业绩和股价的水涨船高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）健身习惯作为用户健康水平的刻画维度之一，可联动互联网医疗产业链中的多个环节。随着互联网产业的发展，智能化逐渐成为健身行业的最新发展趋势，该领域的全球龙头公司Peloton如何构建商业模式？2020财年有何业务与业绩上的新突破？国内智能健身行业的未来发展前景如何？我们将对这三个问题进行解读。
　　■最新情况：Peloton Interactive在FY2020持续高速发展：①业绩表现：呈现高增长、高活跃、高留存特点。FY2021Q1用户总数突破360万，同增125%；设备月均使用频率达20.7次，同增77%；互联健身订阅用户12个月留存率高达92%。FY2021Q1营业收入7.58亿美元，同增2.3倍；净利润6930万美元，成功实现扭亏为盈。②业务变化：产品方面更新升级两款智能健身设备，推出轻量级TREAD适配更多家庭市场，推出基础/交互功能全面升级的BIKE+/TREAD+提升用户体验。内容方面丰富完善课程体系和音乐曲库，上线全新课程Dance Cardio回应用户需求，仅6个月创造90万次运动量；引入大牌音乐作品提升课堂沉浸感，Artist系列课程已累积500万运动次数。渠道方面与Android TV，Apple TV和Roku等电视流媒体平台建立合作关系，以更多元化的方式触达客户。
　　■商业模式：构建健身生态体系，打造垂直整合平台：①生态体系：围绕健身需求，实现硬件、软件与媒体内容的无缝衔接。硬件方面深耕产品质量，四款智能健身设备均安装内置立体声扬声器的高清触摸屏，可实现众多交互功能，为客户提供优质体验，FY2021Q1实现营收6.01亿美元，同比增长274%；软件方面提供适配手机，电视和网络浏览器等多终端设备的PelotonDigital，AppStore评分高达4.9；媒体方面提供覆盖10大运动类型的数千门高质量健身课程，FY2021Q1实现互联健身总订阅数133万，同比增长137%；营业收入1.57亿美元，同比增长133%。②垂直平台：整合生产、零售和配送，为用户提供一流的端到端体验，生产方面投资建设自有工厂和质量实验室，把控健身设备的生产品质；零售方面拥有直面用户的线上官方商店、线下体验店和商业投放等多渠道销售平台，线上线下相结合进行品牌推广。配送方面采用自营方式，免费送货上门、组装产品并讲解使用方法，提高服务水平。计划FY2021覆盖95%的美国人口，并能在24-48小时内提供服务。
　　■国内启示：国民健康意识增强：人均可支配收入2020年达3.22万元，九成以上人群认为“身体健康”在各类生活态度中最为重要，国民健康意识随经济发展与收入水平的提高显著提升。健身模式走向智能化：互联网推动2.0时代中教练和私教老师指导的精细化、专业化健身走向数字化、智能化、多元化的3.0时代。Keep发展前景广阔：2020年下半年，国内智能健身龙头企业Keep推出了与智能硬件打通的线上直播业务，反响良好。同样专注智能居家健身并采用“软硬件产品+内容”商业模式的Keep于2021年1月获3.6亿美元F轮融资，展现了资本市场对于智能健身行业的一定认可。
　　■风险提示：市场环境变化，公司盈利改善不及预期等