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科沃斯研究报告:西南证券-科沃斯-603486-2020年业绩预告点评:双品牌运营成效显著,Q4业绩超预期-210113

股票名称: 科沃斯 股票代码: 603486分享时间:2021-01-14 09:37:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚梦泓
研报出处: 西南证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入 (上调)
研报大小: 710 KB 分享者: xin****68 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布2020年业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2020年实现归母净利润5.9 ~6.3亿元,同比增长388.8%~421.9%,实现扣非后归母净利润4.9 ~5.3亿元,同比增长385.9%~425.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据此测算,预计2020Q4公司实现归母净利润3.4 ~3.8亿元,同比增长1640%~1845%,实现扣非后归母净利润3.3 ~3.7亿元,同比增长2266%~2557%。整体来看,公司旗下两大自主品牌Q4实现高速增长,在2019年Q4基数较低的背景下实现爆发式增长,公司Q4业绩增速超市场预期。
  双品牌运营,增速亮眼。公司聚焦自有品牌业务,全面推动“科沃斯”、“添可”品牌营收占比提升。目前已经形成“科沃斯”+“添可”的双品牌矩阵。科沃斯品牌:在2019年战略调整的基础上,公司科沃斯品牌业务进一步优化产品结构,主动缩减中低端扫地机器人产品线,同时持续推广规划类产品。公司T8系列扫地机器人获得了全球用户的广泛好评,新推出的空气净化机器人也在国内市场取得了突破和良好的增长。2020年双11,科沃斯品牌全渠道成交10.4亿元,同比增长33%。添可品牌:公司积极研发,添可品牌产品线不断丰富。新品洗地机芙万FLOORONE受到用户的广泛认可,引领了国内洗地机市场的快速扩张。根据奥维云网数据显示,2020年1-10月,添可洗地机线上销额份额占比达到57.6%。2020年双11、双12全渠道成交额分别为4.1亿元、1.65亿元。随着公司科沃斯和添可双品牌持续发力,预计公司未来经营加速成长。
  产品结构升级,引领扫地机高增长。根据奥维云网数据显示,2020年10-12月,国内扫地机线上销售额同比增长40%、38.2%。2020Q4国内扫地机景气度持续提升。公司围绕现有品类消费者痛点进行针对性地智能化升级,2020年双11期间高端旗舰全局规划T系列扫拖机器人累计成交突破23万台,2000元以上扫拖机器人市场占比55%,产品结构不断优化。叠加代工业务缩减,自主品牌营收占比进一步提升,预期公司盈利能力持续上行,业绩增速显著优于营收。
  盈利预测与投资建议。考虑到扫地机行业高速增长,公司双品牌运作成效显著,盈利能力持续改善。我们预计2020-2022年EPS分别为1.09/1.85/2.56元,给予公司2021年70倍估值,对应目标价129.5元,上调至“买入”评级。
  风险提示:行业景气度下行风险、竞争加剧风险、海外业务拓展不及预期。
  

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