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移远通信研究报告:万联证券-移远通信-603236-首次覆盖报告:出货量全球第一,物联网模组龙头标的-201203

股票名称: 移远通信 股票代码: 603236分享时间:2020-12-04 17:34:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 夏清莹
研报出处: 万联证券 研报页数: 37 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,576 KB 分享者: wuj****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  市占率第一,物联网模组龙头标的:经过十年发展,公司已成为全球出货量第一大蜂窝物联网模组供应商,2019年出货量超过7600万片。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司营收自2015年起进入快速增长阶段,2019年营业收入41.30亿元,同比增长52.91%,2020年前三季度营业收入42.08亿元,同比增长47.40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高研发投入构筑公司高技术壁垒,下游产品布局完善,拥有业内领先的2G、3G、4G、NB-IoT模组等产品解决方案及行业经验。
  技术变革推动万物互联时代开启,国产模组厂商春天已来:随着各类物联网及相关技术的革新,低功耗广覆盖的NB-IoT物联网业务由于连接需求规模大,逐渐成为全球运营商争夺的主要市场。并且随着全球范围内的2G/3G通信重点逐步退网后,NB-IoT市场规模有望加速扩张。近三年物联网下游应用多点开花,行业整体发展迅速,利用工程师红利,国内厂商加大海外拓展力度抢占份额,市场占比逐年提升。通信模组是物联网产业中必不可少的一环,模组厂商作为产业链的中上游有望在整体行业的发展中率先受益。
  渠道加规模效应构筑企业护城河:(1)公司渠道广,认证全,服务好:公司营销体系完善,通过直销服务大客户,分销面对分散需求;全球渠道布局,国内外认证较为齐全,海内外业务全面开花,优先享受到物联网行业的红利。(2)规模效应加新布局带动公司盈利能力增长:公司模组全球出货量第一,芯片成本低于其他企业;加工规模大且自动化程度较高,享受规模效应所带来的成本优势;快速抢占市场的同时创新优化产品结构,带动毛利率上行;定增布局智能制造,助力全面提升公司竞争力。
  盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年营业收入分别为60.48/91.26/134.88亿元,增速分别为46.5%/50.9%/47.8%,归母净利润分别为2.13/2.96/4.85亿元,EPS分别为1.99/2.77/4.53元,市盈率分别为93X/67X/41X,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险因素:5G下游物联网产业发展速度不及预期;中美贸易摩擦风险;芯片技术带来产品技术迭代的风险;市场竞争加剧的风险。
  

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