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医药行业研究报告:安信证券-医药行业2021年度投资策略:医保全面控费背景下,医药“四化建设”是未来投资方向-201204

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2020-12-04 15:18:40
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马帅,冯俊曦,冯雪云
研报出处: 安信证券 研报页数: 103 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 2,663 KB 分享者: x11****16 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  经历前期回调,医药板块整体估值处于近6年的历史中位
  根据Wind统计,目前生物医药板块的市盈率处于近五年来的历史中位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过对2015年年初以来申万生物医药板块整体的估值情况进行回溯,可以发现近五年来生物医药板块的平均估值水平为38.16倍,最高值为72.62倍(发生在2015年6月),最低值为23.57倍(发生在2019年1月),中值为38.68倍,平均值为39.39倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前申万医药生物板块整体的市盈率(TTM,整体法)为40.79倍,处于近六年来的历史中位。
  经历前期回调,医药板块整体涨幅居中
  截止至2020年11月27日,医药行业今年累计涨幅34.7%,位于SW行业分类第六位。SW医药行业PETTM为40.8倍,处于行业第7名。从板块对比来看,医药板块的涨幅较大,目前估值在诸多行业中处于中等水平。
  板块内部估值与涨幅分化明显
  从细分板块来看,医疗服务、生物制品、化学制剂、医疗器械的PE位于35倍以上,而化学原料药、中药、医药商业PE处于35倍以下,尤其是医药商业PE仅有21.3倍。
  从今年涨跌幅来看,医疗器械板块领涨,涨幅81.3%;其次,生物制品、化学原料药、医疗服务板块同样上涨明显,涨幅介于30%-40%之间;医药商业、中药板块和化学制剂涨幅较小,分别约为19%、15%、11%。 
  风险提示
  国内企业国际化进程减缓
  国内医药消费升级进程放缓
  国内高端医药产品国家医保降价超预期或商保覆盖程度低于预期
  医药产品国产化替代速度低于预期
  集采对药品及耗材品种范围或降价幅度超预期
  新药及器械谈判品种范围或降价幅度超预期
  假设不及预期的风险

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