事件：公司公告11月经营简况，11月公司实现签约金额152.2亿元，YOY-12.86%；实现签约面积78.8万方，YOY -20.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-11月累计实现签约金额2053.0亿元，YOY+17.24%；累计实现签约面积1005.0万方，YOY+12.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　累计销售金额完成上年全年的97.5%
　　11月公司实现签约金额152.2亿元，YOY-12.86%，环比-24.01%；实现签约面积78.8万方，YOY -20.29%，环比-23.27%；对应销售均价19315元/平米，YOY+9.34%，环比上月略收缩189元/平米。1-11月累计实现签约金额2053.0亿元，YOY+17.24%，环比上月增速收缩3.34pct；累计实现签约面积1005.0万方，YOY+12.17%，环比上月增速收缩4.03pct；对应累计销售均价20428元/平米，YOY+4.52%。公司11月销售表现量价齐跌，1-11月累计销售金额已完成上年全年的97.5%，完成率较高。
　　单月新增以华南片区为主（按项目总价），拿地力度有所提升
　　11月单月新增项目4个，分别为深圳、丽水、昆明、漳州，以拿地总价计算，按城市能级划分，一线城市：二线城市：三线城市＝78%：7%：16%，按经济圈划分，珠三角：长三角：西部：海峡西岸＝78%：11%：7%：5%，按区域划分，华南：华东：西南＝78%：16%：7%，单月新增项目以华南区域的一线城市（深圳）为主。
　　11月单月新增占地面积20.77万方（环比-73%），新增规划建面52.57万方（环比-71%），新增拿地总价款104.98亿元（环比-2%）。11月拿地力度68.97%，较上月拿地力度提升15.5pct，11月单月新增项目楼面价19968元/平米，环比上月提升14151元/平米，楼面价/单月销售均价占比103.38%，较上月提升73.56pct，主要由于11月新增深圳项目楼面均价较高（62707元/平米）。
　　1-11月累计获取占地面积419.32万方（YOY-8%），累计规划建面913.56万方（YOY-12%），累计拿地金额754.26亿元（YOY+15%）。1-11月累计拿地力度36.74%，略高于19年全年拿地力度水平（34.63%）。1-11月累计楼面价8256元/平米，累计楼面价/销售均价40.42%，高于19年全年31.41%的水平。
　　投资建议：公司1-11月累计销售金额已完成上年全年的97.5%，完成率较高。同时公司积极补充土储，为公司规模增长奠定基础。基于此，我们预计公司20-22年归母净利润预测分别为100.25、108.93、119.50亿元，对应EPS为2.22、2.41和2.65元，对应PE为6.75、6.21和5.66，维持“买入”评级。
　　风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动