事项：
　　2020年11月27日晚，公司公告全资子公司云安信息拟作价2.5亿元向共青城众智、中电信息、奇安信息及马莉4个交易对手方出售江南信安100%股权，各受让方按受让股权比例支付价款，转让完成后，公司将不再持有江南信安的股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　国信社服观点：1）传统业务剥离有望逐步启动：公司历史上多次收购转型，致报表账面商誉体量较大，其中康邦科技商誉净额为13亿元、留学360（19年12月26晚公告拟剥离）为2.0亿元、江南信安为1.8亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前期wind交流日志显示，未来除“中文未来+百年英才”外，其余传统业务将陆续剥离，业务剥离虽可补充资金，但仍需警惕减值风险。2）窦昕拟增持强化市场信心：公司公告窦昕拟增持且池燕明拟减持对应股份，若顺利落地，未来二者持股比例差距预计将缩小至2%以内，彰显窦昕对语文业务发展的信心。3）风险提示：剥离计划终止、股东减持、对赌失败、商誉减值等；4）投资建议：我们预计公司20-22年整体EPS为-0.08/0.32/0.51元，其中教育板块“中文未来+百年英才”20-22年EPS分别为0.21/0.39/0.55元，教育主业对应估值分别为59/32/22x（若考虑再融资9折增发及股权激励摊薄影响，20-22年EPS分别为0.17/0.32/0.45元，对应估值71/38/27x）。受融资环境几度变化、及K12行业竞争加剧影响短期股价显著回调，但公司逻辑不改，维持中线“买入”评级，密切跟踪再融资进展以及传统业务剥离进度。
　　投资建议：静待再融资方案落地，暂维持“买入”评级
　　我们预计公司20-22年整体EPS为-0.08/0.32/0.51元，其中教育板块中文未来+百年英才20-22年EPS分别为0.21/0.39/0.55元，教育主业对应估值分别为59/32/22x（若考虑再融资9折及股权激励摊薄影响，20-22年EPS分别为0.17/0.32/0.45元，对应估值71/38/27x）。近期受融资环境几度变化、以及K12行业竞争对手大举融资影响，公司短期股价显著回调，但公司逻辑不改，维持中线“买入”评级，密切跟踪再融资进展以及传统业务剥离进度。