■事件:2020年10月30日,公司发布2020年三季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司实现营业收入1399亿元,同比增长11.71%;实现归母净利润50亿元,同比增长45.88%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■Q3业绩超预期:第三季度公司营业收入为530.2亿元,较上年同期增长13.70%;归母净利润为20.82亿元,较上年同期增长10.04%;扣非归母净利润为33.98亿元,较上年同期增长104.23%。
■降本增效成果显著,竞争优势显现:1)盈利能力:前三季度,公司毛利率为12.1%,较上年同期增加0.9pcts;净利率为3.89%,较上年同期增加1.03pcts;2)期间费用率:前三季度,公司期间费用率为4.33%,较去年同期下降0.19pcts。
■打出产品品牌渠道组合拳,增长动力强劲。1)产品:公司产品矩阵丰富,可全面满足客户需求。目前公司小包装油、米、面粉等产品市占率分别为39.8%、18.4%及26.7%,均为行业第一。2)品牌:公司品牌覆盖高中低端,客户覆盖面广。其中,高端品牌主要包括金龙鱼(调和油)、胡姬花(花生油)、欧丽薇兰(橄榄油),市场知名度较高。3)渠道:公司销售模式为直销为主经销为辅。目前,公司已构建了全国性的销售网络,国内共有一级经销商4406家,覆盖100万终端客户,直销客户包括大型商超、连锁餐饮、生鲜电商、食品工业企业等。未来公司有望借力新零售平台及渠道下沉策略,进一步打造全国性、多元化、全渠道的销售网络。
■投资建议:我们对公司盈利预测进行了小幅上调,预计公司2020-2022净利润分别为70.8、81.0、90.5亿元,对应EPS分别为1.45、1.49、1.67元/股,成长性突出,给予“买入-A”投资评级。
■风险提示:原材料价格波动风险、行业政策变动风险、行业竞争加剧的风险、供应商集中度较高的风险、存货跌价风险、产能释放不及预期风险