疫情下化纤行业复苏较晚，多因素利好迎来上行拐点
　　疫情叠加经济大周期下行，国内化纤行业是化工行业受影响最严重的、恢复最晚的行业，2020年8月份国内化学纤维制造业PPI同比虽然开始上行，但仍处于-15.2%的低位，相对于化工行业其他细分行业，化纤恢复最晚、受损最严重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前国内“金九银十”需求集中释放，“冷冬行情”等国内需求叠加，再加上海外疫情影响下订单回流和新上市涤纶期货追高等因素集中影响，化纤行业价格大涨，迎来景气上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　化纤整体普涨，粘胶短纤、氨纶和涤纶长丝涨幅最大
　　从产量来看，近三年产量持续高增速的主要化纤是：涤纶和氨纶。腈纶近三年国内产量持续负增长，粘胶短纤和粘胶长丝受到疫情影响严重，2020年前三季度产量同比转负。从进出口角度来看，粘胶长丝进出口受疫情影响最严重。2020年1-8月进出口累计值跌幅都超过65%，除了腈纶外，各化纤平均出口增速跌幅都在40%以上。
　　从价格方面看，化纤行业1-8月均价同比仍以下跌为主，9-10月迎来上涨拐点。国内化纤行业1-8月总体累计跌幅在20%-30%之间，其中涤纶长丝、涤纶短纤和粘胶短纤跌幅同比跌幅都超过25%，涤纶长丝和氨纶价格较为坚挺，跌幅在10%以内。
　　从9月开始受到行业需求旺季的影响，化纤价格持续上涨，涨幅前三的品种分别是：粘胶短纤、氨纶和涤纶长丝。粘胶短纤9月和10月环比涨幅分别达到4.5%和9.7%，10月20日最新价格为10500元/吨，氨纶9月和10月环比涨幅分别是3.1%和4.6%，10月（截止20日）均价同比已转正，10月20日最新价格为32500元/吨。
　　投资建议：推荐关注恒力石化、新凤鸣、三友化工、东方盛虹
　　我们对比了各公司业绩弹性，建议关注恒力石化、三友化工、华峰氨纶、新凤鸣、东方盛虹。涤纶行业的龙头企业之一的恒力石化（600346）具有660万吨PTA、284万吨聚酯产能，产业链布局完整；新凤鸣（603225）是涤纶长丝产能451万吨，行业第二，差异化聚酯项目将增加公司盈利水平；东方盛虹（000301）拥有210万吨/年差别化化学纤维产能，产品差别化率达到90%，差别化细分产品种类超百种，以高端产品DTY为主。粘胶行业的龙头企业三友化工（600409）目前具有75万吨粘胶短纤产能，国内第一；氨纶行业的龙头企业华峰氨纶（002064）目前具有20万吨氨纶产能，是国内第一，全球第二的氨纶生产企业。
　　风险提示
　　1）原油价格大幅波动的风险；2）下游需求不及预期的风险。