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光线传媒研究报告:信达证券-光线传媒-300251-2020年三季报点评:影院复工收入环比复苏,第四季度同比有望恢复增长-201027

股票名称: 光线传媒 股票代码: 300251分享时间:2020-10-27 19:01:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王建会
研报出处: 信达证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 510 KB 分享者: las****ig 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布2020年三季报,前三季度营业收入为4.81亿元,同比下降80.46%,归属于上市公司净利润为0.64亿元,同比下降94.26%,其中第三季度收入为2.22亿元,同比下降82.82%,归属于上市公司净利润0.43亿元,同比下降95.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  点评:
  受疫情影响前三季度收入下降,影院复工后季度环比好转。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受疫情影响整个二季度影院关门及第三季度市场处于恢复期,前三季度营业收入同比下降80.46%,归属于上市公司净利润同比下降94.26%;7月20日影院复工后公司上映了《妙先生》、七夕档的《荞麦疯长》,以及电影衍生收入同比大幅增加,单季度收入恢复到了2.22亿元,(上年同期收入为12.9亿元,原因为暑期档上映《哪吒之魔童降世》。研发费用大幅增加原因为动画制作业务增加,其他收益同比增长1137.41%至306.34万元,为政府补助大幅增加。
  十一档上线《姜子牙》,票房超过15亿元。公司动画电影《姜子牙》在今年春节档撤档后定档十一,截止10月27日灯塔数据票房显示共15.68亿元,根据公司发布的票房公告,我们预计四季度源于该影片的营业收入区间在3.88-4.31亿元之间,四季度收入将同比增长。
  电影市场基本恢复,公司项目储备丰富,静待后续影片定档。十一档票房恢复到去年的80%-90%,观众观影习惯已逐渐恢复;根据公司中报披露,储备项目有电影项目8部带上映,电影项目储备39部,电视剧/网剧项目21部,其中包含多部IP改编项目比如《左耳》、《春日宴》等。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入为12.24、26.93、32.10亿元,归母净利润分别为2.99、10.78、13.16亿元,对应2020年10月27日收盘价12.45元的静态PE为122.13、33.88、27.76倍,公司为电影行业龙头企业,有望受益于内容集中度提升趋势,且公司较早布局动画电影行业,动画项目储备丰富,再次出现爆款影片可行性较大。综上所述,维持对公司的“买入”评级。
  风险因素:影片档期推迟风险,档期竞争增加风险,票房不及预期风险

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