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东诚药业研究报告:西南证券-东诚药业-002675-原料药与制剂持续增长,核药逐步恢复-201027

股票名称: 东诚药业 股票代码: 002675分享时间:2020-10-27 18:22:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杜向阳,陈进
研报出处: 西南证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 695 KB 分享者: luo****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩总结:公司2020年前三季度实现营业收入25.8亿元,同比增长18.5%;实现归母净利润3.4亿元,同比增长21.3%;扣非后净利润3.3亿元,同比增长12.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  疫情影响核药销售,原料药与制剂表现不俗。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020Q3实现营收与归母净利润分别为9.3亿、1.2亿元,同比增速为9.8%、18.1%,疫情影响之下,公司经营稳定向好。新冠疫情导致全国医院门诊量大幅下滑,市场对核药物需求造成负面影响,公司核药物销售出现明显下滑。公司收入与业绩增长主要由原料药与制剂业务增长贡献。2020前三季,销售费用率为22.8%,低于去年同期4.5个百分点,主要系核制剂收入下滑影响所致;管理费用率为4.7%,低于去年同期0.7个百分点,较为稳定。
  持续聚焦核药,逐步恢复正常。2014年,公司战略转型,高起点的迈入核医药产业,通过一系列快速并购,形成了以产、学、研三位一体的放射性核素药物全产业链价值平台。2017年国内核药市场规模达到44亿元,预计2022年市场规模将达到106亿元。我国核医学人均支出不到美国的1/10,未来提升空间巨大。目前公司有两大核药物平台:1)以安迪科为代表的正电子药物发展平台,是国内拥有FDG药品批准注册文号的少数企业之一,盈利能力强,市场占有率达40%左右,是一家完善的核药和核医学解决方案的提供商。2)以云克为代表的治疗药物平台,自主研制的药物“云克”(锝[99Tc]亚甲基二膦酸盐注射液)是我国少数拥有自主知识产权的核素药物之一,用于治疗类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、甲亢突眼、肿瘤骨转移等免疫性疾病和骨性疾病。另外,公司在研产品线丰富,拥有多个在研核药物,包括氟[18F]化钠注射液骨扫描显像剂、铼[188Re]依替膦酸盐注射液等多个重点在研品种,将为公司中长期成长奠定了基础。
  盈利预测与投资建议。盈利预测与评级。预计2020-2022年EPS分别为0.56元、0.71元、0.88元,对应PE分别为39、31、25倍。鉴于公司在核药领域布局完善,竞争优势显著,安迪科等主要核药业务业绩增长确定性高且稀缺性突出,维持“买入”评级。
  风险提示:原料药价格或大幅下降;新产品研发进展或不及预期。
  

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