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吉比特研究报告:中原证券-吉比特-603444-季报点评:新游上线致短期推广成本上升,产品储备丰富,有望陆续上线-201025

股票名称: 吉比特 股票代码: 603444分享时间:2020-10-26 13:59:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 乔琪
研报出处: 中原证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 372 KB 分享者: h7k****is 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布2020年前三季度报告,前三季度公司实现营业收入20.50亿元,同比增加31.79%,归属上市公司股东净利润7.95亿元,同比增加18.62%,扣除非经常性损益后净利润7.03亿元,同比增加11.01%,经营活动产生现金流净额10.61亿元,同比增加20.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  第三季度营业收入6.4亿元,同比增加32.20%,净利润2.45亿元,同比增加19.65%,扣除非经常性损益后净利润2.04亿元,同比增加6.67%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  投资要点:
  部分一次性因素对当期利润产生影响。5月份公司产品《问道手游》出现一次运营事故,对全体玩家进行了价值约648元人民币的游戏道具补偿,因此导致部分玩家尤其是中小R玩家充值需求延后,对Q3《问道手游》的流水产生一定影响。近期《问道手游》在开启国庆活动后在畅销榜排名有所回升,预计对Q4产生积极影响。
  公司Q3上线了《魔渊之刃》、《不朽之旅》以及《荣誉指挥官》3款新游产品,新游产品仍处于推广期导致当期利润贡献较少而销售费用增加63.98%至1.01亿元,新游产品对公司利润的贡献有望在Q4得到反应。
  公司自2020年二季度起,对于游戏研发方的分成不再进行摊销导致营业成本上升。
  《最强蜗牛》表现抢眼,提供丰沛投资收益。由公司参股投资的青瓷数码研发运营的《最强蜗牛》在国内以及海外地区表现亮眼,上线4个月的时间能够持续稳定在畅销榜前20的位置。公司第三季度来自于对联营企业和合营企业的投资收益8259万元,同比增长873.94%,环比增长314.32%。
  多项储备产品获得版号。公司储备产品中,《摩尔庄园》、《一念逍遥》、《石油大亨》、《冒险与深渊》、《精灵魔塔》、《复苏的魔女》、《巨像骑士团》都已经获得了版号,覆盖了养成、放置类、战棋类、RPG、Roguelike、模拟经营等多种类型。
  开启股权激励计划,调动核心团队积极性。公司计划推出2020年股权激励计划,范围包括公司董事、核心技术和业务人员在内的49人,授予激励对象的股票期权数量720000份,行权价格为407.09元。同时公司激励计划分年度对2020年-2022年业绩指标进行考核,2020年-2022年营业收入相比于2019年增长率不低于20%/40%/60%,净利润相比于2019年增长率不低于15%/25%/35%。
  盈利预测与投资评级:公司产品《问道手游》虽然在Q2产生了一次运营事故导致后续流水出现一定程度下降,但其负面影响正随时间进展减弱,预计对未来的影响较小,《问道手游》预计仍具备较长的生命周期。另外公司联营企业青瓷数码产品《最强蜗牛》市场表现亮眼,为公司提供了丰厚的投资收益。另外公司有较多储备产品获得版号,其中《摩尔庄园》用户预约火热,值得期待。预计公司2020年-2021年EPS为14.89元与18.76元,按照10月23日457.17元收盘价,对应PE为30.7倍与24.4倍,调升至“买入”评级。
  风险提示:核心游戏产品流水下滑;政策监管风险;行业竞争加剧;用户时间被短视频抢夺;新游上线进度不及预期;新游产品流水不及预期

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