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研究报告:天风证券-宏观点评:“三道红线”影响的定性分析和定量估算-201026

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-10-26 09:54:44
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋雪涛,赵宏鹤
研报出处: 天风证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 481 KB 分享者: sun****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  从监管意图来看,三道红线指向房企控负债、降杠杆,将对宏观经济和行业格局产生中长期影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  对房地产数据的影响:
  前端:土地溢价率下降,土地成交面积增速负增长,地方土地出让金收入增速回落、土地购置费增速滞后回落;
  中端:房屋新开工面积增速、施工面积增速、房地产建安投资增速回落但保持小幅正增长,商品房销售面积和金额增速小幅回落但斜率较平缓;
  后端:房屋竣工面积增速可能上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  对房地产行业的影响:
  行业杠杆率下降,扩张速度整体放缓。
  即使三道红线均不踩线,负债增速也不得超过15%,因此非头部房企即便达标情况较好,仍然缺乏“弯道超车”的空间;部分经营稳健的头部房企达标压力相对较低,未来可保持温和的扩张速度,行业集中度可能加速提升。
  部分头部房企负债率较高,过渡期内单靠去库存和高周转实现达标的难度更大,需要积极寻求增加股权融资、债转股、REITs、并购、偿还债务等方式,这部分企业过渡期内的扩张速度可能明显放缓,过渡期内能否达标有一定不确定性。
  风险提示:政策的贯彻落实力度存在不确定性;REITs等新兴模式为降杠杆提供新途径
  

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