核心摘要
　　第一，上周A股波动加大，上证综指累计下跌1.7%，创业板指跌4.5%，申万一级行业大多下跌，银行、汽车涨幅居前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为市场波动放大主要源于以下三点因素：一是美国大选接近尾声，不确定性进一步加大；二是货币政策回归中性，蚂蚁金服的上市也加大市场对流动性的担忧；三是当前市场估值仍然处于70%-80%的较高水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期来看风险偏好难有系统性抬升，市场整体仍将维持盘整态势，结构性方面建议关注十四五规划的布局以及三季报盈利确定性的板块。
　　第二，市场担忧于流动性的影响，一方面来自于货币政策回归中性，另一方面来自于蚂蚁金服的上市。货币政策方面，LPR报价连续6个月维持不变，10月21日易纲行长在金融街论坛的讲话上提到“需要把好货币供应总闸门”，意味着货币政策进一步宽松的空间有限，宏观流动性大概率维持紧平衡。股市流动性方面，蚂蚁金服IPO申请获批，市场担忧于IPO资金的虹吸效应，与此同时，下半年科创板限售股解禁压力仍存，市场流动性受制。
　　第三，三季报迎来集中披露窗口期，周期和消费板块业绩向好，汽车、休闲服务和交通运输等行业净利润增速明显改善。从1034家已披露三季度业绩预告的可比公司来看，A股三季度累计净利润增速为33.7%，较可比口径公司上半年增速16.1%大幅上升，主板、中小板三季度累计增速分别为10.6%和50.8%，增速好于上半年的-14.4%和36.4%，创业板三季度增速56.2%，较上半年66%有所放缓。行业方面，机械设备、农林牧渔、食品饮料、电气设备等周期和消费板块净利润增速居前，汽车、休闲服务和交通运输等行业增速较上半年大幅改善。
　　第四，关注十四五规划重点布局方向，战略新兴产业和内需板块或将受益。10月26-10月29日中共中央十五届五中全会在京召开，届时将研究关于制定十四五规划和2035年远景目标的建议。我们认为十四五规划的重点布局方向有两方面，一是在经济转型的背景下，科技创新仍是未来主线，预计政策对于芯片、半导体等高端制造的国产替代领域以及5G、云计算、大数据等技术的发展和赋能方面将予以重要支持；二是在双循环的政策主线下，新基建和消费等内需板块同样值得关注。