Q3利润+43.5%，营收增长逐季提速
　　玲珑轮胎前三季度实现营业收入132.47亿元，同比+5.9%；归母净利润16亿元，同比+31.6%，扣非+34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单看2020Q3，实现营业收入50亿元，同比+19.1%，环比+7.3%；归母净利润7亿元，同比+43.5%，环比+33.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总结来看，公司2020年Q1/Q2/Q3单季营收分别同比-11.2%/+9%/+19.1%，疫情过后业绩迅速复苏（9/10月单日轮胎产量持续创历史新高），营收增长逐季提速，业绩符合预期。
　　毛利率同比持续改善，净利率创新高
　　公司前三季度毛利率为28.39%，同比+2.38pct，净利率为12.07%，同比+2.36pct。单Q3毛利率30.09%，同比+2.57pct，环比+2.36pct；净利率为14.03%，同比+2.38pct，环比+2.77pct。前三季度四费率为14.29%，同比-0.83pct，单Q3管理/研发/销售/财务费用率分别为2.85/3.93/5.03/2.03%，同比变动-0.32/-0.65/-0.62/+0.94pct。得益于行业复苏、原材料降价、产品结构改善、新零售模式开启和较强的费用管控，公司Q3净利率创上市以来（2016年）新高。
　　远期战略清晰，产能+客户+渠道推进有序
　　前三季度，玲珑轮胎共生产轮胎4669万条，同比+4.21%；销售轮胎4453万条，同比+5.33%。单Q3生产轮胎1818.6万条，同比+15.52%，环比+30.9%；销售轮胎1743.91万条，同比+18.59%，环比+17.08%。轮胎行业空间大（国内2500亿，全球12000亿）、增速稳（存量市场为主），玲珑作为乘用车胎国产领先品牌，远期规划“6+6”发展战略（2030年产销量突破1.6亿条，年均复合增长超7%），新零售模式快速推进，前装客户有序拓展，产能建设（荆门+塞尔维亚）符合预期。
　　风险提示：疫情导致海外需求持续下滑、原材料价格快速上涨。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级
　　考虑毛利率提升，上调盈利预测，预计20/21/22年EPS分别1.7/2/2.3元（原预期1.5/1.8/2元），对应PE是17/15/13x，考虑可比公司估值，更新2021年目标估值在35-45元，维持“买入”评级。