一、事件概述
　　公司10月22日晚发布2020年三季报，前三季度实现营收40.69遥远，同比增长3.36%；归属于上市公司股东净利润1.72亿元，同比下降66.88%；扣非归母净利润1.54亿元，同比下滑9.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　业绩：非经常性损益影响+镁价大幅下行拖累业绩增速
　　Q3单季实现归母净利润7451.79万元，同比下滑68.93%；扣非归母净利润6492.32万元，同比增长2.52%，环比增长17.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩同比下滑主要因1）2019年同期非经常性损益较大，主要是拆迁补偿款（约4个亿）；2）镁价下跌拖累：2020Q3长江有色镁锭均价14086.4元/吨，同比下滑18.22%。公司前三季度毛利率14.3%，同比下滑1个百分点。2020Q33毛利率14.75%，环比Q2的14.13%小幅改善，同比下滑1.24个百分点，镁全产业链优势体现。三费费率整体稳定。
　　业务：看好与股东宝钢的协同效应
　　8月11日，公司控股股东、实际控制人梅小明先生将其持有的3875.53万股（占公司股本的6.00%），以10.80元/股转让给宝钢金属。宝钢金属现已持有公司14.00%股权，继续看好公司与宝钢金属轻量化业务的协同效应。
　　行业：镁价筑底，有望稳中有升
　　国庆节后镁价企稳后开始反弹，山西地区镁价已回升至13000元/附近。供给端，上游工厂仍有库存，但由于目前价格倒挂，厂家处于亏损状态，出货积极性不高，上游挺价意愿较强。需求端，汽车、3C等领域均在逐步恢复，看好海外圣诞节前交货订单逐步恢复，下游开始备货，镁价有望稳中有升，预计Q4镁价整体保持平稳。
　　三、投资建议
　　公司镁上下游一体化全产业链优势明显，能够明显抵御镁价下行对业绩的影响，持续看好公司在镁深加工领域的布局。考虑镁价跌幅较大，我们下调公司盈利预测，预计2020/2021/2022年EPS分别为0.37/0.51/0.68元，对应当前股价的PE分别为27/19/14X，公司估值处于近五年低位（15%分位数），维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　镁价下跌风险；扩产项目建设进度不及预期；汽车轻量化进展不及预期。