◆事件：
　　1）公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金不超过45亿元，发行对象不超过35名特定投资者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】募集资金中有40亿元拟用于内容资源库扩建项目，该项目总投资40.1亿元；有5亿元拟用于芒果TV智慧视听媒体服务平台项目，该项目总投资5.81亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）发行对象包括基金、证券、保险等合格投资者；发行价不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%；认购股份的限售期为自发行结束日起6个月。2）为引入公司未来发展重要战略资源，股东芒果传媒通过公开征集受让方，协议转让其持有的公司0.94亿股的无限售流通股，占总股本5.26%，该转让不会造成公司控制权变化。
　　◆点评：
　　内容一直是公司多年来的核心竞争优势及芒果TV平台持续增长的核心驱动力。我们认为，公司通过“定增+协议转让”，有望引入重要的战略资源方并在未来给公司带来重要资源与资金支持，强化公司作为内容“常胜军”的核心竞争优势，并在未来给“芒果生态”生长提供重要战略资源支持。1）公司核心平台芒果TV平台会员数持续快速增长，2020年上半年付费会员增长超预期已达2766万人：公司会员数的快速增长主要由于公司内容实力强形成差异化竞争优势；2）本次内容资源库扩建采取影视剧版权采购及影视剧、综艺自制及定制的策略，项目拟采购6部S级影视剧的网络独家版权，并自制（含定制）11部A级影视剧版权、自制18部S级综艺节目版权；3）公司将利用自有技术研发搭建芒果TV智慧视听媒体服务平台，包括：芒果TV基础服务平台、芒果TV智能内容制作平台、芒果TV智能内容加工平台、芒果TV内容分发平台、芒果TV应用服务平台等模块。
　　◆盈利预测、投资评级和估值：
　　若定增顺利，将为巩固公司内容护城河提供重要资金保障，股东协议转让若顺利引入战投，将为“芒果生态”持续生长提供重要战略资源支持。我们认为公司将在内容方面不断创新巩固护城河，带来会员及广告业务持续快速增长、期待未来公司在芒果电商业务的持续布局及整体“芒果生态”的持续生长。我们维持20-22年净利润预测为16.7/20.9/24.0亿元，对应EPS为0.94/1.17/1.35元，PE为69/55/48x，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：协议转让进展存在不确定、定增进展不及预期。