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通信行业研究报告:天风证券-通信行业:Q2营收快速恢复,利润端仍处于相对底部值得期待-200924

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2020-09-25 16:26:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐海清,容志能,王奕红
研报出处: 天风证券 研报页数: 31 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,003 KB 分享者: 东方****德 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  财务总结及展望:
  从营业收入来看,通信设备行业2019Q4-2020Q2营收同比分别为+0.3%、-12.7%和+12.8%,其中电信设备方面,2019Q4-2020Q2营收同比分别-3.5%、-13.5%和+16.1%,在经历19Q4和20Q1由于光纤光缆板块承压以及一季度疫情对生产端的重大影响后,20Q2伴随着运营商5G大规模建设以及疫情后的恢复供货,整体快速回升,同时展望未来几个季度,随着美国对华为的阶段性压制影响逐步变小,行业有望呈加速增长态势;分子领域看,电信设备领域的主设备、无线子设备、光纤光缆、光模块、网络工程/优化2020Q2收入增速分别为+14.8%、-3.7%、+15.9%、+38.8%和+14.9%,其中光模块光器件板块表现靓丽。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非电信设备领域,除了专网通信以外,均实现了疫情之后的快速反弹,分子领域看,广电设备、专网通信、北斗及军工通信、物联网、IDC/CDN、大数据等分别同比为+12.1%、-4.0%、+4.5%、+6.4%、-6.3%和+38.3%,排除大数据板块中由于天源迪科的19Q2基数太小导致的大幅增长特殊因素,其中广电设备、北斗及军工通信、及物联网板块表现较好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  从整体行业来看,展望未来几个季度,运营商资本开支企稳回升,5G大规模投资陆续推进,通信设备产业链逐步进入业绩兑现期,行业未来几年连续多个季度将进入持续上升通道。当前仅仅是由于短暂的海外疫情影响导致海外4G网络建设等放缓,以及国际政治形势形成对于华为的短暂压制,后续中国通信业分享全球5G网络建设的产业趋势仍值得期待。而云计算趋势进一步强化,物联网大方向不变,仍处于持续景气状态。
  投资建议:维持行业“强于大市”评级。我们强调5G投资机会在5G网络(主设备为核心)+5G应用(云计算+流量+物联网):我们的结论如下:
  一、5G硬件设备器件:
  1、主设备商(直接受益):重点推荐中兴通讯、烽火通信;
  2、交换机/路由器(5G+云计算双驱动):重点推荐:星网锐捷;
  3、射频领域:建议关注沪电股份、科创新源、深南电路、生益科技等;
  4、光通信:重点推荐中天科技(海缆+特高压拉动业绩反转)、中际旭创(全球数通光模块龙头,5G重要突破)、新易盛、天孚通信(上游器件龙头)、光迅科技(全产业链龙头,高端芯片有望自主化);建议关注:亨通光电、太辰光、剑桥科技、博创科技、仕佳光子等
  二、5G应用端:
  1、云计算:重点推荐:科华恒盛、光环新网(IDC龙头)、佳力图(精密空调+IDC)、南兴股份(通信和机械联合覆盖)、深信服(天风通信、计算机联合覆盖)、科信技术;建议关注:奥飞数据(小而美IDC厂商)、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份、数据港等;
  2、在线办公/视频会议:重点推荐亿联网络(SIP话机全球龙头,VCS视频会议重点推进)、会畅通讯(视频会议软硬件全面布局)、梦网集团(RCS龙头,布局企业云视信等领域)等;
  3、物联网/车联网:重点推荐广和通、移远通信、拓邦股份、和而泰(通信和机械军工联合覆盖)、移为通信、有方科技、日海智能;建议关注:宁波水表、高新兴、鸿泉物联、金卡智能等;
  4、MCN:浙江富润、富春股份、立昂技术(通信和传媒联合覆盖)、三维通信;5、工业互联网:建议关注:工业富联、东土科技、映翰通;
  三、5G边缘生态:
  重点推荐:星网锐捷、华体科技、三维通信、立昂技术、中嘉博创、天源迪科;建议关注:中国铁塔(港股)。
  风险提示:运营商资本开支下滑超预期、外延转型失败、行业竞争加剧

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