投资要点:
营业收入与净利润均实现大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年上半年39家上市券商实现营业收入2,289.90亿元,同比增长41.78%;实现归母净利润731.02亿元,同比增长27.12%;实现扣非归母净利润711.41亿元,同比增长26.42%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年上半年行业营业收入增长速度为19.26%,净利润增长速度为24.73%,上市券商营业收入与归母净利润增长速度均高于行业同期增长速度。
2020年上半年各项业务均实现正增长。2020年上半年,39家上市券商经纪业务净收入、投行业务净收入、资管业务净收入、自营业务净收益(投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益)、信用业务净收入分别为475.00亿元、190.20亿元、175.54亿元、722.37亿元、251.85亿元,同比增速分别为22.45%、22.11%、21.67%、19.13%、15.33%。增速最快的三项业务为经纪、投行、资管业务,增速均高于20%。
经纪业务:受益于交投活跃度改善,业绩实现高增长。2020年上半年,上市券商经纪业务净收入为475.00亿元,同比+22.45%,主要受益于两市股基成交额的大幅增长。2020年上半年,两市股基日均成交额为8,094亿元,同比增长29.5%,主要原因是一季度受疫情叠加石油黑天鹅事件影响,两市大幅振荡,成交额大增,一季度两市股基日均成交额大幅增加至9,145亿元,同比增长47.2%,环比增长85.2%;随后市场回稳,二季度日均成交额显著回落,跌至7,061亿元,,同比增长12.3%,环比下降22.8%。
投行业务:首发融资规模翻倍,投行收入大幅增长。2020年上半年39家上市券商投行业务净收入为190.20亿元,同比增长22.11%,主要得益于A股市场IPO承销规模回升和债券承销规模增长扩大。2020年上半年A股IPO募集规模为1,436.28亿元,同比增长134.85%;再融资规模为4,810.66亿元,同比下降27.09%;债券承销规模为4.4万亿元,同比增长29.97%。
自营业务:2020年上半年,39家上市券商自营业务净收益(投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动)为722.37亿元,同比增长19.13%,受益于2020年二季度市场回暖,39家上市券商自营业务收入改善明显。
投资建议:监管层打造券商航母,推动龙头券商做大做强大方向不变。创业板注册制成功落地标志着注册制改革向更深层级推进。供给侧改革有助于券商业务布局,助力经济转型。券商合并有助于行业资源整合,促进行业健康发展。推荐新一轮股权融资大潮中实力强劲的头部券商中信证券(600030),及成长型券商东方财富(300059)。
风险提示。经济超预期下行,股市指数大幅下跌,股基成交额大幅萎缩,资本市场改革进度不及预期,中美贸易摩擦持续恶化