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绿盟科技研究报告:东方证券-绿盟科技-300369-渠道战略升级,迈入成长新阶段-200924

股票名称: 绿盟科技 股票代码: 300369分享时间:2020-09-25 08:01:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 浦俊懿,游涓洋
研报出处: 东方证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 2,377 KB 分享者: lym****at 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  股权结构理顺,公司迎来经营拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内领先的网络安全厂商,19年公司股东背景完成了外资到国资的蜕变,中电科成为公司第一大股东。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时整体经营也走出低谷,19年营收及净利润分别达到16.71亿、2.77亿,同比增长24.24%、34.77%,重回高增长状态。
  核心产品市占率领先,积极布局主动安全领域。公司积累了丰富的产品线,其中多款产品市占率领先,如19年公司在抗拒绝服务系统ADS市场以及AIRO(安全分析、情报、响应和编排)市场占有率均保持第一。同时,公司P2SO战略推进顺利,形成教育、医疗、政府、交通等各类场景的行业解决方案,并积极布局威胁情报、态势感知、零信任等主动防御领域。
  安全服务体系不断演进,巩固自身竞争优势。目前网络安全行业服务需求不断增长,公司服务体系已演进到第五代,服务能力不断提高。19年公司安全服务收入占比超过30%,领先于国内可比安全公司。此外,公司在安全运营上持续发力,推出了智慧城市安全运营中心以及智能安全运营平台,完成对智慧城市、企业等客户的覆盖。
  发力渠道建设,提升业务覆盖广度及深度。自19年渠道改革以来,渠道端收入增长明显,如销售收入在500万以上的渠道合作伙伴从10家增长至65家。20年公司继续深入布局渠道战略,推出丰收计划和星空计划,通过放宽渠道账期、提供培训与激励机制吸引渠道商加盟,并与合作伙伴相互赋能,深挖客户安全需求,形成更有针对性的行业级安全解决方案,提升业务收入。
  财务预测与投资建议
  我们预测公司20-22年每股收益分别为0.39、0.53、0.70元,根据可比公司20年PE水平,给予公司2020年64倍市盈率,对应目标价为24.96元,首次给予买入评级。
  风险提示
  网络安全政策落地不及预期;行业内竞争恶化的风险;增值税退税低于预期风险
  

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