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汽车汽配行业研究报告:国信证券-汽车汽配行业特斯拉系列之十五:特斯拉新型电池亮相电池日,成本将降56%-200924

行业名称: 汽车汽配行业 股票代码: 分享时间:2020-09-24 10:05:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁超,何俊艺
研报出处: 国信证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 超配
研报大小: 761 KB 分享者: Dan****02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事项:
  特斯拉于北京时间2020年9月23日4时30分在加州弗里蒙特工厂举办年度股东大会及电池日活动,公司发布全新“4680”型电池,续航里程提高16%,动力输出提高6倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果电池、工艺、设计上的创新都成为现实,特斯拉锂电池的续航里程将增长54%,成本将下降56%,投资额度将下降69%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  国信汽车观点:
  总体来看,特斯拉锂电池能够实现降本56%主要是因为物理装配、电化学体系以及制造工序三个方面的升级优化。物理装备方面,1)电芯设计方案改变,由“2170”升级为“4680”,同时使用无极耳设计,降本14%;制造工艺方面,2)通过干电极工艺、化成分容工艺的创新提升产线效率,降低投资额,降本18%;电化学体系方面,3)负极材料改进,导入硅材料,降本5%;4)正极材料改进,希望实现高镍低钴、正极加工工序和资源提取工序简化、回收工序的改善,降本12%;5)车身工序优化、电池封装优化,降本7%。实现其中部分目标将需要12-18个月,完全实现则需要大约3年。
  此外,市场表现上,2019年特斯拉的汽车交付量增长50%,2020年仍可能增长30%到40%,根据马斯克上述预测,今年将交付47.75-51.45万辆,大致符合特斯拉此前预期的50万辆。电池产能上,公司2022年的目标是100GWh,2030年为3000 GWh,且预计会在德国生产电池。公司希望未来电池的年产量达到10 TW,其中包括3500GWh紧凑和中型车的电池需求,900 GWh的豪华车和SUV,1100 GWh的Cyber Truck,3000 GWh的Semi Truck以及1500 GWh的小型车和Robotaxi。新车型推出上,公司预计3年后上市一款售价2.5万美元且续航在520km以上的低价全自动驾驶车型。基于特斯拉产业链自下而上的梳理与研究,我们较为推荐特斯拉产业链上1)单车价值量或营收弹性较大的Tier 1供应商;2)产品技术壁垒较高的核心零部件供应商;3)有望持续新增产品配套、具备ASP提升空间的新能源零部件供应商;基于以上逻辑我们推荐的标的顺序为:1)特斯拉最核心动力技术——电池总成供应商宁德时代;2)新能源汽车热管理系统全球龙头供应商三花智控;3)配套单车价值量较高的拓普集团、华域汽车。
  风险提示:
  第一,特斯拉2020年交付量不及预期;
  第二,疫情在秋冬季再次爆发,导致工厂产能恢复不及预期;
  第三,中美贸易战的不确定性
  投资建议:持续推荐特斯拉国产化产业链
  总体来看,特斯拉锂电池能够实现降本56%主要是因为物理装配、电化学体系以及制造工序三个方面的升级优化。物理装备方面,1)电芯设计方案改变,由“2170”升级为“4680”,同时使用无极耳设计,降本14%;制造工艺方面,2)通过干电极工艺、化成分容工艺的创新提升产线效率,降低投资额,降本18%;电化学体系方面,3)负极材料改进,导入硅材料,降本5%;4)正极材料改进,希望实现高镍低钴、正极加工工序和资源提取工序简化、回收工序的改善,降本12%;5)车身工序优化、电池封装优化,降本7%。实现其中部分目标将需要12-18个月,完全实现则需要大约3年。
  此外,市场表现上,2019年特斯拉的汽车交付量增长50%,2020年仍可能增长30%到40%,根据马斯克上述预测,今年将交付47.75-51.45万辆,大致符合特斯拉此前预期的50万辆。电池产能上,公司2022年的目标是100 GWh,2030年为3000 GWh,且预计会在德国生产电池。公司希望未来电池的年产量达到10 TW,其中包括3500 GWh紧凑和中型车的电池需求,900 GWh的豪华车和SUV,1100 GWh的Cyber Truck,3000 GWh的Semi Truck以及1500 GWh的小型车和Robotaxi。新车型推出上,公司预计3年后上市一款售价2.5万美元且续航在520km以上的低价全自动驾驶车型。基于特斯拉产业链自下而上的梳理与研究,我们较为推荐特斯拉产业链上1)单车价值量或营收弹性较大的Tier 1供应商;2)产品技术壁垒较高的核心零部件供应商;3)有望持续新增产品配套、具备ASP提升空间的新能源零部件供应商;基于以上逻辑我们推荐的标的顺序为:1)特斯拉最核心动力技术——电池总成供应商宁德时代;2)新能源汽车热管理系统全球龙头供应商三花智控;3)配套单车价值量较高的拓普集团、华域汽车。
  
  

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