Q2营收转正增长，业绩符合预期
　　公司2020上半年实现营收82.44亿元，同比-0.80%，归母净利润8.97亿元，同比+23.64%，扣非归母8.24亿元，同比+25.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020单二季度实现营收46.62亿元，同比+9.04%，归母净利润5.25亿元，同比+19.22%，扣非归母4.87亿元，同比+20.78%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体而言，国内疫情影响逐渐消退，Q2营收转正增长，上半年业绩符合预期。
　　新零售业态助力Q2国内销量大幅转正
　　公司上半年毛利率27.35%，+2.12pct，净利率10.87%，+2.15pct；四费比例14.56%，-0.88pct，其中销售费用率为5.73%，-0.40pct，管理费用率为2.61%，-0.36pct，财务费用率为1.96%，-0.33pct，研发费率为4.27%，+0.22pct。上半年公司轮胎累计销售2709万条，同比-1.75%（Q1同比-12%），其中国内零售市场总销量+35%，今年3月起玲珑轮胎布局新零售以来增速明显，3-6月国内零售市场累计增速超51%。2020年H1公司轮胎单价300.47元，同比提升0.72元，环比提升21.12元（单Q2单价308.5元，同比+1.1元，环比+17.8元）。
　　稳步推进“6+6”，长春生产基地启动
　　年初公司提出“6+6”发展战略（国内六个生产基地，海外六个生产基地，2030年产销量突破1.6亿条轮胎产能，年均符合增长7%），进一步提升中长期发展目标。4月15日，公司国内第五个生产基地——吉林玲珑1420万条轮胎智能生产项目在长春启动，总建设工期5年，项目总投资48.9亿元，预计达产年实现销售收入44亿元、净利润为3.6亿元。长春工厂的建设有望进一步提升和一汽集团战略合作，满足东三省零售市场基础上，辐射朝鲜、日本、韩国、俄罗斯和蒙古市场。
　　风险提示：疫情导致海外需求持续下滑、原材料价格快速上涨。
　　目标世界一流轮胎品牌，维持“买入”评级
　　维持盈利预测，预计20/21/22年每股盈利分别为1.50/1.75/2.00元，对应动态市盈率是16.6/14.2/12.4x，给予2021年目标估值在32元-36元（此前2020年27元目标估值已接近），维持“买入”评级。