本土LED照明产业趋于成熟，自主品牌建设加速崛起：随着LED照明产品渗透率逐步提升，LED照明产业进入平稳增长期，照明行业从无序逐渐过渡到有序竞争。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】LED照明行业经历技术革新以及产能快速扩张期后，LED灯泡价格趋于稳定，供需关系逐渐改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年，我国照明行业规模以上企业数量首次负增长，同比下滑1.60%，LED行业供给端逐渐收缩，产业集中度提升。本土照明行业作为典型轻工业分支，长期受益全球化分工，产业培育充分。随着国际照明大厂近年频繁的整合退出，我国照明行业的品牌升级之路有望获得历史发展窗口。优质的本土LED照明企业有望厚积薄发，充分发挥供应链管理和产品积累优势，在全球照明市场扩大品牌影响力和市场份额。
　　超清显示蓄势充分，Mini LED应用放量更添华彩：Mini LED是尺寸在100微米量级的LED芯片，主要应用有背光和直显。在背光应用中，MiniLED可以替代LCD显示屏中的传统LED背光源，具有节能、轻薄化、宽色域、超高对比度、精细动态分区的特点，可以大幅提升LCD面板的显示效果，能够接近甚至超过OLED水平，同时相对于OLED具备寿命以及成本优势。在直显应用中，Mini LED显示是小间距LED芯片尺寸以及间距进一步缩小的结果，主要定位高端小间距市场。Mini LED因其广阔市场前景备受关注，面板厂和整机厂加快MiniLED产品导入，苹果预计将在今年年底至明年年初发布Mini LED屏的iPad Pro以及MacbookPro产品，TCL在去年8月份发布了采用全新AM-MiniLED技术星曜屏，京东方在背光和直接显示应用上均有布局，今年下半年玻璃基Mini LED背光产品将开始量产，Mini LED应用放量在即。另外，MicroLED亦在酝酿之中，苹果早在2014年就收购了LuxVue，获取MicroLED技术。目前MicroLED的累计投资已接近48亿美元，近5500项专利被申请，各大巨头纷纷提前布局MicroLED技术，带动行业蓬勃发展，未来有望持续扩大市场空间。
　　UVC打开健康领域新蓝海，下游需求有望继续扩展：2020年初，新冠疫情爆发，UVCLED市场迎来井喷式增长，各类UVC产品如半永久性UV功能口罩、口罩消毒盒、杀菌家电等陆续推出市场。此次疫情提高人们对健康消毒的意识，2020年UVC有望进入高速增长的元年，未来UVCLED市场将具备强大的增长潜力。长远来看，一方面随着对消毒、杀菌、净化应用场景的不断挖掘，UVLED将在越来越多类型的家电、家居中渗透应用；另一方面在消费升级的背景下，随着UVLED成本下降，UVLED消毒、杀菌、净化将会从高附加功能演变为这些家电、家居的标配功能，加快渗透率的提升，市场空间广泛。除此之外，UVLED在光固化、光医疗、植物照明、母婴产品、食品、汽车空调、工业净化等领域也有广泛的应用发展潜力，将持续驱动细分市场的增量发展。
　　受益整体供需格局改善，行业可望迎来盈利回升期：LED照明行业整体需求有所回暖，5月国内LED照明出口额为27.07亿美元，同比增长3.56%，今年首度实现单月增长。从台湾LED产业数据来看，LED芯片厂商6月和封装厂商分别同比下降16.92%和8.74%，6月营收跌幅收窄，环比向上主要受益于海外需求和下游照明与显示两大应用市场回暖。LED照明行业从无序逐渐过渡到有序竞争，行业集中度提升，灯泡价格趋稳，整体供需格局有所改善。另外，MiniLED应用放量在即，即将迎来爆发式增长，并且MiniLED进入壁垒和行业集中度均远高于传统LED，行业供需格局良好。叠加健康领域催生UVC新需求，LED行业整体需求有望回暖，带动行业整体盈利能力回升。
　　投资建议：我们看好LED需求端多点开花，LED照明自主品牌加速建设，MiniLED放量在即，叠加健康领域催生UVC新需求，行业需求有望回暖。供给端进入有序竞争期，行业整体盈利能力有望回升。重点推荐阳光照明、木林森、瑞丰光电、鸿利智汇等。
　　瑞丰光电：我们看好公司在MiniLED封装领域的布局，随着公司产能释放业绩有望迎来大幅增长，预计公司2020-2022年归母净利润0.64亿元、1.60亿元、2.13亿元，EPS分别为0.12元、0.30元、0.40元，对应PE分别为70.60X、28.40X、21.26X。
　　鸿利智汇：公司聚焦LED封装主业，在MiniLED封装领域的产能和技术均处于行业领先，有望受益于MiniLED行业需求爆发，汽车照明业务有望打开国产替代市场，预计公司2020-2022年归母净利润1.30亿元、3.29亿元、3.52亿元，EPS分别为0.18元、0.46元、0.50元，对应PE分别为63.07X、24.92X、23.29X。
　　阳光照明：我们看好公司逐步收缩国际客户代工业务，大力发展自主品牌，预计公司2020年-2022年的归母净利润分别为5.87/6.29/7.20亿元，EPS为0.40/0.43/0.50元，对应PE分别为11.75X、10.97X、9.58X。
　　木林森：我们看好公司朗德万斯与国内成品工厂协同整合效应，UVCLED产品加速打开市场，预计公司2020年-2022年的归母净利润分别为8.81/15.21/21.24亿元，EPS为0.69/1.19/1.66元，对应PE分别为25.67X、14.87X、17.71X。
　　风险提示：1.下游需求不及预期；2.行业产能快速扩张导致供需失衡的风险；3.国际贸易摩擦加大的风险；4、汇率波动风险；5、新兴产业发展不及预期