事件：
　　公司于7月15日收到《关于核准浙江卫星石化有限公司非公开发行股票的批复》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　7月15日，公司下属子公司庞天（香港）有限公司、庞欣（香港）有限公司、欣仁（香港）有限公司、常秀（香港）有限公司、满秀（香港）有限公司、欣秀（香港）有限公司分别和MISCBERHAD（马来西亚国际船运有限公司）正式签订船舶转让协议书，并由公司与MISC全资孙公司Portoenereand Lerici（Singapore）Pte. Ltd.签订船舶期租协议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　根据公司披露的信息：1）六艘船舶总造价为7.17亿美元，由三星重工和现代重工建造；2）将在2020年10月起按照协议的条款陆续交付船舶；3）公司与MISC全资孙公司签订船舶期租协议，为连云港石化项目及公司贸易业务提供物流运输服务，为经营性租赁，运输服务自2020年第四季度开始，租期为15年，租金总额约15亿美金。租赁到期后，租船人拥有续租选择权。
　　点评：
　　◆定增批复，乙烷运输船租赁协议落地，连云港项目稳步推进。
　　连云港石化的乙烷裂解制乙烯项目总投资335亿元，其中一阶段183.6亿元。公司定增30亿用于连云港石化项目一阶段工程，将有助于缓解公司资金压力。另外，此次公司完成和船东公司6艘乙烷运输船的协议转让和租赁协议签订，并且根据披露信息，将在2020Q4开始运输，匹配连云港石化一期的开车时间。定增批复和船舶租赁的落地，将增强市场对公司连云港项目顺利按期运行的信心。
　　◆轻烃裂解项目成长性突出，投产将铸就烯烃行业巨头。
　　乙烷裂解制乙烯路径的成本优势突出，项目具备长期竞争力，并且跟油价存在正相关关系。公司中长期最大的看点是250万吨乙烷裂解制乙烯项目的高成长性，按照烯烃的总产能计算，公司2020年底烯烃产能的增量是现有体量的1.4倍，250万吨全部投产后烯烃产能增量是现有体量的2.8倍，公司将成为国内烯烃行业巨头。
　　◆现有C3项目盈利稳健，产业链进一步向下延伸。
　　现有C3业务盈利稳健，目前PDH价差仍在历史盈利中枢偏上位置。公司现有两套共90万吨PDH，45万吨PP，45万吨丙烯酸和48万吨丙烯酸酯，15万吨SAP产能，22万吨双氧水。公司C3产业链配套完整，一体化成本优势显著。且公司将在未来进一步增强其在C3产业链的竞争力，积极布局下游高端产品，如2020下半年将投产18万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯，2021年底将投产30万吨聚丙烯新材料（改性聚丙烯）和25万吨双氧水（含电子级双氧水）。
　　◆维持盈利预测，维持“买入”评级。
　　基于对公司乙烷裂解制乙烯项目的看好，我们维持公司2020-2022年EPS为1.24元、2.40元和3.81元，当前股价对应PE为10/5/3倍，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：
　　乙烷裂解制乙烯项目不及预期的风险；聚丙烯价格大幅下行的风险；丙烯酸景气度下行的风险。