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l 贵州茅台酒股份有限公司于2007 年5 月31 日召开2006 年度股东大会,会议审议通过如下决议:一、通过公司2006 年年度报告及其摘要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二、通过公司2006 年度利润分配方案:以2006 年年末总股本94380 万股为基数,每10 股派7 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三、续聘中和正信会计师事务所有限公司担任公司2007 年度财务审计机构。四、免去乔洪公司董事职务。
l 由于事先有乔洪事件的发生,所以此次股东大会吸引了来自基金、保险、券商、私幕及个人投资者的极大兴趣与关注,与会者在100 人以上,公司对此次股东大会也进行了细致周密的接待和安排,股东与公司管理层就市场比较关注的一些问题进行了沟通和交流。
l 由于公司主营业务和收入结构比较透明,业绩预期也比较容易预测,因此股东提出的问题主要集中在以下几个方面:提高分红比例(包括送红股)、加强现金管理、公司的定价和提价策略、乔洪事件对公司未来发展的影响(包括股权激励)、公司如何解决产能瓶颈、扩大酱香型白酒消费人群等。
l 关于乔洪事件,公司方面认为首先乔洪事件是个人行为并对此表示遗憾,其次认为乔洪事件不会影响到公司的生产、经营、未来发展及激励机制的实施,公司的管理制度是经的起时间考验的,不可否认乔洪在茅台前几年的发展中发挥了重要的作用,但班子(季、袁、乔)的作用更重要,袁在乔上任前就担任过总经理,现在由袁暂代总经理(袁的管理经营)一职可保证公司未来一段时间内平稳发展和过渡。我们对未来公司领导班子的延续性持谨慎乐观态度。
l 公司在03 年产能实现1 万吨,并于06 年开始了第二个万吨工程。公司计划2015 年实现产销2万吨,收入过百亿。此次股东大会,公司向投资者传递的信息表明,公司在未来产能规划上是有战略远见的,公司正在逐步实施克隆“茅台”计划,在离公司上游3 公里公司在原有老厂(2.8平方公里)的基础上,又在赤水河上游新购土地3~4 平方公里,作为今后的新厂区使用,新厂区的酿造条件与老厂区差别不大,这样将可确保公司茅台酒的品质。
l 公司07 年财务预算为:主营收入同比增长15%、主营成本同比增长5%、主营业务税金及附加同比增长4%、期间费用同比增长10%。我们预计公司07 年的业绩增长在40%以上,同时对公司08 年的业绩增长抱有更好的预期(上量、提价、税率并轨、股权激励等)。
l 预计公司07、08、09 年的EPS 分别为2.29、2.99 和3.99 元。稳健增长、定价权、唯一性、存货的时间升值效应等特质使得公司成为市场中稀缺的战略资源,建议投资者从长线角度(3-5 年)看待公司的投资价值。给予公司07 年120 元的合理估值,继续维持“强烈推荐”的投资评级。