事件概述
　　公司发布2020年6月产销快报：6月单月批发销量8.20万辆，同比增长29.6%，环比基本持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，哈弗品牌销量4.70万辆，同比增长3.9%；WEY品牌销量5,653辆，同比减少16.3%；欧拉品牌销量2,635辆，同比减少30.0%；皮卡风骏、长城炮销量分别1.17、1.50万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年1~6月累计销量39.51万辆，同比减少20.0%。
　　分析判断:
　　Q2单月销量均突破8万，皮卡成为主要增量来源
　　国内新冠肺炎疫情得到有效控制后，4月以来公司产销量规模快速回升，4~6月单月批发销量维持在8万辆以上，分别达8.08、8.19、8.20万辆，销量增速明显好于行业平均水平（根据乘联会数据，6月行业批发销量同比+3%）。6月销量分车系来看：1）哈弗品牌主销车型H6、F7销量同比有所下滑，但M6销量表现出色，哈弗品牌总体销量表现稳健；2）皮卡持续热销，风骏销量同比增长63.0%，长城炮销量继续爬坡，合计贡献增量1.95万辆，成为主要增量来源；3）WEY品牌和欧拉品牌销量仍有拖累，但月度销量已经企稳，随着2020Q3新车型推出销量有望触底回升。
　　主销车型将迎来换代，车型周期全面向上
　　2020年6月，全新车型哈弗B06通过公开投票正式命名为“哈弗大狗”；2020年7月，第三代哈弗H6首次公布外观官图，换代车型在智能、安全、工艺上全面突破。第三代哈弗H6基于哈弗全新整车平台，我们预计哈弗大狗基于同一平台打造，新平台智能化、轻量化、延展性、安全性水平显著提升，助力新车型实现全方位升级。其他主销车型也将基于全新一代车型平台陆续迎来换代，车型周期全面向上，叠加后疫情时代乘用车需求修复，公司整车销量有望持续改善。
　　国际化进程加速推进，光束汽车进展顺利
　　俄罗斯工厂建成达产宣告公司海外产能布局迈出第一步，2020年初公司与通用汽车签署协议，将收购通用在印度塔里冈、泰国罗勇府的两个工厂，计划在2020年底完成交易，国际化进程加速推进。
　　根据公司官网消息，6月20日，与宝马合资的光束汽车工厂在张家港开始打桩施工，整体项目按计划顺利推进。光束汽车项目总投资为51亿元，年标准产能达16万台，新工厂预计将于2022年投产。双方将共同推动纯电动汽车的联合研发与生产，包括MINI品牌纯电动汽车和公司旗下新产品，提升公司产品定位的同时加速电动化进程，长期成长空间打开。
　　投资建议
　　乘用车行业在“刺激政策+首购释放”双重逻辑下需求回暖。公司受疫情影响2020Q1产销及业绩承压，但4月以来产销量规模快速回升，连续3个月批发销量突破8万辆。我们预计随着Q3新车型和换代车型的密集上市，公司整车销量将继续改善，驱动业绩反转。长期来看，全球化战略布局及光束汽车项目顺利推进，自主龙头未来成长可期。
　　维持盈利预测：预计2020-2022年归母净利45.8/53.5/61.0亿元，受股权激励导致总股本增加影响，EPS由0.50/0.59/0.67元下调至0.50/0.58/0.66元，当前股价对应的PE为18.3/15.7/13.8倍。考虑到全新一代车型平台将带动公司产品周期全面向上，带动公司业绩中枢回升，给予2021年20倍PE，目标价由10.00元上调至11.60元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　乘用车板块销量低于预期；自主品牌SUV市占率下滑；新能源车销量低于预期；海外工厂合并整合、光束汽车项目进展低于预期。